2020年8月行业表现相对平淡，行业估值中枢在长期内仍有提升趋势

截至2020年8月底，剔除负值情况下文化传媒行业TTM整体约为34.72倍，较沪深300的估值溢价率约为240.18%，绝对估值和估值溢价率出现小幅下滑。结合行业基本面和市场情绪进行分析，我们认为虽然短期内行业内部分细分子行业基本面被疫情所影响，在长期内行业整体的需求度仍然有提升的趋势，因此龙头个股的相对估值仍然存在一定的提升空间，因此建议投资者关注业绩成长性优秀的龙头个股的估值修复性行情，选择中长期具备持续竞争优势的龙头公司。

电影市场

2020年8月全月票房约为34亿元，整体票房处于逐步回升的趋势。9-10月已经确定档期的影片整体竞争力相对较强，预计上映的国产片《通往春天的列车》、《夺冠》、《姜子牙》、《我和我的家乡》和进口片《信条》、《假面饭店》具备一定的票房影响力，有望支撑起9-10月的票房收入。2019年9月国内票房收入32.37亿元，票房前三作品分别为：《诛仙1》4.03亿元，《速度与激 情：特别行动》3.14亿元，《罗小黑战记》3.06亿元，合计票房占比31.5%；而2020年9月重点关注影片包括：《信条》（9.4上映）、《假面饭店》（9.4上映）、《通往春天的列车》（9.17上映）、《夺冠》（9.30上映）。

电视剧及网剧

2020年8月30日，电视台端的《以家人之名》、《猎手》、《幸福还会来敲门》市占率排名前三，网络端播放量排名前三的分别为《旗袍美探》、《以家人之名》和《琉璃》。

移动互联网

整体看2020年上半年全网净新增用户规模超过去年全年水平。2020年6月国内移动端用户的月活分布处于持续的分化趋势中，其中通讯、电商、在线视频、短视频和出行位于月活用户规模的前五大细分行业；2020年6月国内移动端用户的月活分布处于持续的分化趋势中，其中通讯、电商、在线视频、短视频和出行位于月活用户规模的前五大细分行业。国内移动互联网巨头系APP使用时长占比方面，阿里系在办公、支付、电商和出行领域增长明显，腾讯系侧重社交、咨询和办公领域，百度在信息流、视频领域表现不俗。

手游

2020年7月腾讯《PUBG Mobile》和《和平精英》全球吸金2.08亿美元，较2019年7月增长10.8%，位列全球手游收入榜冠军。其中，中国玩家贡献了56.6%的收入，美国和沙特阿拉伯玩家分别贡献10%和5.6%。腾讯《王者荣耀》7月收入超过1.92亿美元，同比增长34.8%，位列榜单第二名。中国版本贡献了94%的收入，其次为台湾版本占2.4%。榜单前五名另外三款游戏为《Monster Strike》(怪物弹珠)，《Pokemon GO》，以及《Roblox》。

投资建议

2020年8月文化传媒行业表现相对平淡，行业中此前涨幅较大的游戏类龙头个股继续呈现回调行情，电影类个股受到国内票房逐步回暖有所表现，其他低位个股也出现了一定程度的反弹行情。策略上，我们建议9月可以关注目前估值已经具备一定优势且业绩整体表现较好的游戏板块龙头；此外我们推荐关注复工复产概念的电影和院线个股，十一档排片阵容实力较强，建议继续关注院线龙头和相关制片发行公司。综上我们继续维持传媒行业“看好”的投资评级，推荐中国电影（600977）、三七互娱（002555）、歌华有线（600037）、光线传媒（300251）、世纪华通（002602）。

风险提示

行业政策继续趋严、行业发展不达预期、行业竞争持续加剧、黑天鹅事件持续影响。

以上内容节选自【渤海证券】已经发布的研究报告《传媒行业月报：8月行业表现平淡，关注国庆档的优质影片》及公开信息，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。