上周公布的金融数据低于预期，后疫情时代面临政策常态化问题，但考虑到经济复苏斜率下降，流动性亦难明显收缩，整体上基本面修复+货币边际收紧或将催生市场风格从极端追求确定性转向价值成长均衡配置，家电作为传统低估值品种可能受益风格切换。回顾近期行情，6-7月家电走势疲软（跑输8个点，销售复苏预期更多在4-5月兑现），8月家电表现有所起色（略有跑赢），其中海尔智家以及厨电板块尤其亮眼，前者主因私有化海尔电器带来协同整合效率提升的正面预期，而后者主要由于竣工好转催生的2B端产销两旺。估值方面，由于部分龙头19Q4/20Q1业绩走低，板块的静态估值出现了跳升，但近期家电相对全部A股的市盈率回归至均值+1标准差附近，此外市场已然淡化今年业绩转而着眼明年，因此Q4作为家电的高胜率时段仍然值得期待。综合考虑性价比和催化剂，推荐美的集团（终端动销稳定增长），格力电器（空调旺销预期），海尔智家（估值较低+冰洗出口复苏），华帝股份（估值底部+竣工回暖预期）。

基本面：6月大家电延续复苏态势。地产数据：1-7月销售同比-8%，竣工同比-11%，7月销售强复苏显韧性+竣工表现低于预期。产品销量：

（1）空调：1-6月空调出货同比-14%，其中内销同比-25%，出口同比+1%，5-6月促销去库拉动需求，6月内销同比+13%以及外销同比+12%均超预期；6月零售量/额同比（+8%/-4%）维持边际改善趋势，其中线上+34%/+19%得益于618大促刺激市场；截止4月底空调渠道库存约3000万套，库存水位4个月左右。

（2）大厨电：6月零售量/额同比+7%/0%，其中线上+36%/+10%势头迅猛，上半年油烟机全渠道零售量/额同比-19%/-23%，Q2环比Q1明显改善。产品价格：19Q4-20Q1空调价格竞争十分胶着，20Q2竞争强度明显减缓，5-6月行业线下价格下滑缩窄至个位数；6月油烟机线下均价同比-5%，促销高峰价格普遍回落，6月老板/方太/华帝/美的线下均价同比-4%/+1%/-6%/-10%。

风险提示：地产销售不及预期；原材料成本上升。家电研究周报（W33）

以上内容节选自【财通证券】已经发布的研究报告《家电研究周报：受益风格切换，Q4高胜率值得期待》及公开信息，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。