【研究报告内容摘要】

  每周一谈：异质结电池投资进一步升温

  异质结电池被认为是继PERC后最具潜力的下一代高效电池技术

  HIT为本征薄膜异质结（HeterojunctionwithIntrinsicThin-layer）的缩写，以N型单晶硅为衬底。1974年，WalterFuhs提出非晶硅与晶硅材料相结合的HIT结构；1989年，日本三洋公司将该结构运用于光伏行业。2015年，三洋公司关于异质结的专利保护到期，行业迎来大发展时期。

  设备与耗材成本的降低是异质结电池产业化量产的关键。现阶段异质结设备以进口为主，1GW产线对应的设备投资约8~10亿元，相较于PERC仍然较高。随着国产设备逐步被下游客户接受并进入验证阶段，未来1GW产线对应设备投资额有望下降至4亿元左右。从四大工艺流程设备的价值占比来看，非晶硅薄膜沉积环节PECVD设备价值占比超过一半，为进口替代的核心环节。2020年异质结电池投资热情进一步升温异质结电池/组件商业化量产产业趋势正逐步明朗。

  2020年以来，异质结电池投资热情进一步升温。

  晋能：6月30日，晋能清洁晋中基地第二期100MW异质结建设项目第一片异质结M6（166mm）电池片顺利下线。目前公司异质结电池量产平均效率为23.85%，预计2020年年底将达到24.2%，量产最高效率突破至24.73%，实现大硅片、MBB、半片技术的异质结双面组件的量产，双面综合功率高达530W。

  东方日升（300118）：2019年8月，年产2.5GW高效异质结电池与组件生产项目在浙江省宁波市宁海县开工，总投资33亿元。项目拟建造电池片及组件生产厂房等基础配套设施、购置电池组件生产设备，计划形成年产2.5GW电池片、2.5GW组件的生产能力。项目预计2021年竣工，全部投产后新增收入有望达到50亿元。

  爱康科技（002610）：2020年7月29日，公司发布公告，全资子公司浙江爱康光电科技有限公司将投资2GW高效异质结电池及组件，计划投资不超过20亿元。项目已投入约5.7亿元，其中900MW组件项目已经投产。项目建成后，预计PERC电池产能1.8GW、异质结电池产能1GW、高效组件及叠瓦组件产能4GW。公司目前拥有江苏张家港、江西赣州及浙江长兴三个电池组件生产基地，拥有1.2GW组件产能及450MW电池产能。

  阿特斯：2020年3月，嘉兴阿特斯技术研究院项目签约仪式在秀洲国家高新区管委会举行，项目规划建设异质结电池中试线，开发高效异质结电池组件。项目总投资5亿元，规划在2020年建设年产能250MW异质结电池中试线，开发高效异质结电池和组件产品，2021年第一季度形成产品销售。2020年7月，嘉兴阿特斯技术研究院在秀洲国家高新区正式动工。

  投资策略：从资本性支出扩张角度来看，泛半导体、动力电池、炼化、油气开采等行业投资热情位于近年景气高位，相关领域设备采购理论需求空间较大。