并购大时代序幕开启

——专访中信证券董事总经理、并购业务负责人张剑

2015年，并购尤其是跨境并购或将大面积发酵。

如果说2014年下半年并购政策的松绑是温热并购市场的“第一把火”，近期证监会关于并购融资的进一步解绑则是“第二把火”。异常活跃的并购市场借助持续的政策利好，在并购流程上不论是审批效率，或是融资方式上都新机频现。同时混合所有制、产业整合、资产证券化、一带一路、新三板等新概念则为并购市场烧起了“第三把火”。

在“三把火”的助力下，2015年的并购大势将如何演绎?哪些板块又将再生新机?并购融资有何新的趋势?近日《第一财经日报》专访了中信证券董事总经理、并购业务负责人张剑，详细解读了上述问题。

根据汤森路透数据，2014年中国企业参与的并购总金额达到4497.8亿美元，较2013年上涨63%。另据彭博数据，2014年全年，全球范围内完成并购交易27,756单，其中涉及中国企业的并购2,077单，占到全球交易单数比重的7.48%。其中，金融、地产板块是“重头戏”。

《第一财经日报》：2014年是全球的并购大年，中国作为亚洲地区的代表，并购市场亦十分活跃。2014年中国并购市场有哪些特点?

张剑：2014年堪称中国企业的境内外并购大年，并购市场十分活跃。在涉及中国企业参与的并购中，金融行业、工业、能源电力、矿业行业、房地产行业成为中国企业参与的并购交易的重点领域。

在涉及中国企业参与的并购市场中，2014年交易金额最高的行业是金融行业，占整体市场份额的20%;其次是工业行业及能源电力行业，市场份额分别为13%和12%。

另外，房地产行业也是主流趋势之一。目前中企海外投资房地产的主要领域还集中在持有型物业，比如写字楼、公寓楼、商场、酒店等，直接进行开发的较少。此外，中国企业比较关注海外消费、高科技、高端制造、医疗、媒体娱乐等新兴行业，对处于周期相对底部的能源、矿产、原材料、大宗商品等传统行业也都有较多的并购机会出现。

2014年，还出现了亚洲并购交易历史性的大型交易。2014年亚洲地区最大的一笔交易是中信泰富(CITIC Pacific)对其母公司—中信集团—主要资产的收购，以422亿美元交易金额成为亚洲史上最大并购交易。另外，中石化销售公司的混合所有制改革项目也是2014年度中国地区的重要交易。

《第一财经日报》：未来一两年内中国并购市场发展会有何趋势?

张剑：当前中国经济正处于结构调整的关键转型时期，一些传统产业日趋过剩，另一些新兴产业日新月异，意味着中国投资银行面临着挑战与机遇并存的竞争格局，并购市场整体呈现六大趋势。

首先，2013年以来中国经济体制改革顶层设计步伐加快，从中央、到各部委、各地方以及各行业组织，均将加快并购重组、提高整合效率提到了前所未有的高度，由此可以预见未来的中国并购市场，整体上市、产业整合、市场化并购、混合所有制改组等业务机会将层出不穷。

第二，近年来以互联网、传媒、科技、医疗、消费等为代表的新兴产业经济蓬勃发展，对传统经济或产生冲击替代或相互融合形成有效补充，也因为其独特的估值体系和无限的想象空间，日渐成为并购市场亮丽的风景线。

第三，上市公司尤其是民营上市公司凭借资本、技术、体制以及行业的优势，持续成为并购市场的主力军。

第四，随着近年来国家“走出去”战略的进一步实施，尤其是今年“一带一路”和“亚投行”方案的推进，极大吸引了全球外交、经济与金融注意力，跨境并购也因此将成为中国企业在全球范围内配置资源、一步到位快速占据国际经营制高点的题中之意。

第五，并购市场持续活跃，由于金融资本在资金规模、融资效率、行业跨界、视野格局等方面更兼具产业资本所不具备的优势，未来一段时间内将逐步与产业资本共同引导并购市场，甚至如发达资本市场渐次演进成为市场的主导力量。