A股还会有全面牛市么？我们从政策、利率、居民财富配置以及市场估值等因素来解释：

1.注册制全面实施

在中国，资本市场的每次重大改革都是牛市的导火索，2006年的股权分置改革，催生了2007年的大牛市，2009年创业板的推出是2012-2015年创业板牛市的前奏，而2019年科创板的推出，当下创业板正式实行注册制，新三板精选层放宽准入，这一系列的举措都是推动资产市场快速发展的重要力量，而这往往就是全面牛市的重要背景。

2.利率全面下行

虽然近几年中国的基准利率没有调整，但新冠疫情的背景下，全球利率下行的趋势已经不可阻挡，日本、挪威、美国、德国等欧美发达国家纷纷实行低利率甚至零利率，而利率下行的最大作用就是刺激经济，让实体企业的融资成本更低，而股市是居民资金的最佳去处。

中国固定利率国债收益率曲线图

因为投资品种的收益率是可以计算的，资金最终会流向收益尽可能高的投资品种，下图就是A股沪深两市股票平均收益率（盈利/股价）与十年期国债收益率的对比，截止2020年6月底，上证A股的收益率相当于国债的2.6倍，最高已经超过2013年的历史高点，投资的吸引力是不言而喻的，这就是全面牛市最大的因素之二。

3.房地产资金全面撤退

房住不炒已经是中央的国策了，房价短期普遍大幅上涨的可能性几乎为零，4月15日，上海易居房地产研究院发布《2020年一季度50城租金收益率研究报告》显示，2020年一季度，50个典型城市租金收益率为2.4%，而上交所A股的市盈率为15.13倍，盈利收益率（E/P）即市盈率的倒数1/15.13为6.6%，性价比油然而生，存款从地产往股市搬家的趋势也是不可阻挡的，这是支撑全面牛市的论点之三。

4.估值长期低估

为什么是股市？为什么又是现在的股市？而不是其它市或其它品种或其它时期，讲股市必然避不开估值，2020年7月28日，上证A股市盈率为15.13倍，这个20倍以下的低位徘徊已经超过五年，而最近的一次是在2011年至2014年，期间只有2015年短短的突破了一下，如果去掉这次不算，那么上证A股低估了近十了，所谓横有多长，竖就有多高，这就是会面牛市最坚实基础之四。

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