时隔9年，3247天，现货黄金价(1936.28, 38.78, 2.04%)格再次站上历史高点，部分交易商报价已突破2011年9月6日历史最高价，新浪行情站上1920.88美元/盎司，较年内低点大涨470美元，年内涨幅32%。

通胀预期走高推升金价

  资产价格之所以上涨，直接原因就是有资金进入不断买入。对于黄金来说，也是如此。

  世界黄金协会数据显示，黄金市场在短时间内吸引了大量资金流入。以黄金ETF为例，一年前全球规模仅为1180亿美元，而现在已经几乎翻番至2150亿美元。

  在过去一年时间里将近1000亿美元的资金流入里面，有大约200亿美元，也就是五分之一，是6月1日之后流入的。

  今年上半年，流入黄金ETF的资金也达到400亿美元，创纪录新高，是去年同期的8倍。

  资金之所以流入黄金市场，是因为投资者的看涨思维。而看涨黄金，通常又代表着市场存在对通胀走高的预期。

  在2008年金融危机之后，面对全球利率的大幅走低，以及各国的大规模经济刺激政策，投资者普遍预期超级通胀近在眼前。

  这种预期引发了黄金的一涨，到2011年9月6日，金价盘中涨至历史最高位1920美元附近。

  预期落空后的回调

  金融危机后超级通胀预期令金价创出历史最高位，但当时这种预期在后来却并未成为现实。

  在2011年与2012年，黄金经通胀调整后的实际收益率都是6%。但在2013年到2015年间，黄金经通胀调整后的实际收益率则是-38%。到2015年底，金价重新回到1050美元/盎司。

  巴黎HEC商学院金融学教授Christophe Spaenjers表示，实际上黄金在对冲通胀上表现的相当差。自1980年以来，剔除通胀后金价的回报是-0.4%，同期美股回报是7.9%，美债回报是6.2%。

  Spaenjers称，如果看经通胀调整后的价格，目前金价要回到1980年1月的历史最高点，还要上涨大约52%才行。

  在这一波金价上涨背后，东北证券首席经济学家付鹏认为，同样是受到异常强劲的通胀预期推动。而这种预期接下来是否会落空，关键要看未来一个月的油价表现。

  付鹏认为，如果原油(41.26, -0.03, -0.08%)在面临外围风险事件的同时再遭遇需求趋弱，全球Risk on 到off的切换就要密切留意了。

  美元走弱也在支撑金价

  目前强劲的通胀预期，在未来是否会被证伪，依然不得而知。不过另外一个因素，美元指数的下跌，也在实实在在支撑着金价。

  黄金价格走势与美元指数走势相反，近日美元指数持续走低，尤其是欧盟方案敲定后，带动欧元对美元大涨，从而让美元指数快速下跌。

  利率上行成为最大风险

  所有利好黄金的因素，都是在假设目前全球低利率环境不变的前提下。

  有评论认为，这也意味着，曾经被视作对冲经济过热的黄金，如今倒被用于押注全球经济不会重回增长，央行利率不会重新走高。

  但在渣打银行贵金属研究负责人Suki Cooper看来，这并非板上钉钉的事情。她称，金价面临的主要下行风险，就是利率可能不会长期保持低位，如果经济复苏意外强劲，就会推升利率，从而打击金价。

  不过就目前来看，市场依然选择“及时行乐”，推动金价节节走高。

  研究机构Insignia Consultants首席市场分析师Chintan Karnani甚至预计，黄金2000美元的关口也将“非常容易打破”。

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