上周，牛市节奏突然被暴跌打乱，市场情绪一度降至短期冰点，很多人表示：史上最短的“闪电牛”已经结束了。

不过从周末券商策略来看，基本都认为行情并未逆转，A股短期出现一定调整，全球资产配置荒依旧是当下主基调，市场做多窗口仍在。

本周末利好消息不断，监管层发文鼓励券商基金并购重组，银保监会将险资入市限制进一步放宽，市场预期向好。

今日，A股三大股指集体高开，场内热点围绕军工和水泥、建材、造纸、有色等周期板块，涨价概念成主线，券商、保险等大金融板块表现强势，整体看，资金还是以轮动为主，短线情绪有所回暖。

截至收盘，两市上涨股票3437只，下跌股票仅282只，沪指涨超3%，深成指涨超2.5%，熟悉的牛市味道又回来了…

01

30年首次调整在即 沪指大涨超3%  

上证指数30年来首次调整终于要来了。

根据之前上海证券交易所发布的关于修订上证综合指数编制方案的公告，将于7月22日，也就是本周三修订上证综合指数的编制方案。主要有3大方面：

1.指数样本被实施风险警示的，从被实施风险警示措施次月的第二个星期五的下一交易日起将其从指数样本中剔除。被撤销风险警示措施的证券，从被撤销风险警示措施次月的第二个星期五的下一交易日起将其计入指数。

2.日均总市值排名在沪市前10位的新上市证券，于上市满三个月后计入指数，其他新上市证券于上市满一年后计入指数。

3.上交所上市的红筹企业发行的存托凭证、科创板上市证券将依据修订后的编制方案计入上证综合指数。

从上证综指最近10年的表现来看，上证指数的涨幅仅为18.08%，远远落后于沪深300指数、上证50指数的52.02%、56.39%，更是大幅落后于创业板指数的131.88%；仅略高于深证成指的17.07%。

所以，此次修订除了提升指数编制的科学性，增强指数的表征功能以外，也为目前市场上唯一一个上证ETF，富国基金发行的SH510210上证指数ETF带来历史性的机会。从6月20日公布指数调整方案以来，上证指数ETF累计已经上涨15%。

02

险资入市限制放宽 保险股大涨

7月17日，银保监会发布了《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》。《通知》发布    中表示，险资配置权益类资产最高可占到上季末总资产的45%，其中中国人寿、太保寿险、泰康人寿、新华人寿、人保财险、太平财险等行业大中型公司投资权益类资产的比例上限由原来的30%提高到35%。

银保监会称，《通知》自发布之日起施行。也就是今天，这些新增的险资就可以进场买买买了。受利好消息影响，今日保险板块全线大涨，新华保险、中国人寿涨停，中国平安大涨超6%。险资重仓股亦全线大涨。据数据显示，截至一季度末，保险资金持流通股市值最高的公司是中国人寿，其次是平安银行、华夏银行、兴业银行、华夏幸福等。

天风证券研报称，长期角度来说，根据银保监会披露数据，截至2020Q1，保险公司权益类资产余额为4.38万亿元，占保险资金运用余额的22.57%。其中，长期股权投资1.95万亿元，占比10.05%；股票1.54万亿元，占比7.95%；股票型及混合型基金0.54万亿元，占比2.76%；即股票（含基金）在权益类资产中大概占一半。

假设未来三年保险资金运用余额按每年10%增长，新规之下权益类占比提升至24%、26%、28%、30%四种情形，则理论上分别对应每年股票市场的增量资金2900亿、3700亿、4500亿、5300亿。

03

寒武纪上市大涨200% 中芯国际一度大跌10%

今日除了蓝筹股爆发外，市场最关注的莫过于中国AI芯片独角兽寒武纪正式登陆A股科创板。

寒武纪以发行价64.39元/股开盘，开盘涨约288%，股价报250元，市值一度达1000.25亿元，最终报收212.40元，市值约850亿元。

上市历程中，寒武纪科创板过会时间为68天，是除了中芯国际外过会最快的企业。作为国内人工智能芯片领域的首个龙头企业，寒武纪的上市之路注定不会平庸。

对于寒武纪来说，去掉华为加持的光环，接下来其要在成长的关键期更加明确地聚焦自身建设；对于中国芯片们来说，这几年因为国内企业算力激增以及中美之间微妙局面下“国产替代品”需求激增而产生的崛起浪潮，也到了一个接受产品市场与资本市场双重检验的时间点。

此前，中芯国际在科创板上市，开盘后最高达95元，当日最大涨幅246%，公司市值一度高达6783亿元。次日，该股大幅回调，大跌7.07%。从上市第一天最高95元/股，到今天最低70多元/股，最大跌幅已经在25%左右。

喧嚣之后，人们对于寒武纪、中芯国际等芯片股的关注点或许会伴随着公开上市过程中更多细节数据的披露而从民族自豪的情绪故事回归到其本来拥有的技术能力和真实的市场价值上。

04 

军工板块集体爆发

国防军工概念今日集体大涨，中航沈飞、中航重机、东安动力、航天电器、北方导航、中船汉光等逾10股涨停。

券商分析师全面看多军工。国盛军工称，未来高增长景气度不会亚于此前的半导体。

1、这一轮军工大行情有产业逻辑驱动。宏观层面，世界百年未有之大变局，军工是和平发展的前提，底线思维意味着我国必须强军形成战备能力；行业层面，我国在十三五之前是武器装备能力建设期，十四五正式跨越进入装备放量建设期，以形成军工作战能力体系；微观层面，十四五装备放量建设围绕“消耗属性”展开，一方面实战化训练会加大消耗性装备的消耗，另一方面真正形成作战能力需要大量消耗性装备进行战略储备。“消耗属性”越强，未来装备量越大。

2、这一轮军工大行情绝不同于以往。这是一次由装备放量盈利预期驱动的行情，而非以往的局势等主题炒作。从产业链了解情况来看，现在是军工订单需求大爆发、全产业链备产的阶段，不仅回顾过去是军工订单需求最高峰，展望未来十四五需求也将密集爆发。盈利角度来讲，装备量的大幅增长，叠加军工企业股权激励、体制改革的持续推进，盈利能力有望持续提升。

3、这一轮军工大行情机构应予以重视。军工板块历经5年的下跌，估值与机构持仓水平都处于历史低位，到目前机构持仓比例仍然不高。但从行业比较情况来看，以导弹行业未来，目前1000亿市场规模未来5年复合增速有望达到30%多，这样的高增长在众多行业中很稀缺。消耗属性的增强，国防军工装备的列装空间与估值空间都将打开，军工企业将迎来戴维斯双击。我们认为，未来5年，军工的科技属性、国家战略高度、未来高增长景气度不会亚于此前的半导体。

05

十大券商策略：中期牛市趋势行情并未扭转

周末，各大券商发布了一周策略，从周末券商策略来看，基本都认为行情并未逆转，A股短期出现一定调整，全球资产配置荒依旧是当下主基调，市场做多窗口仍在。

1.海通证券：牛市3浪上涨的中期趋势不变

①从估值指标看市场热度：目前绝对估值处于中等略偏高水平，相对估值水平处于中等偏低水平。②从情绪指标看市场热度：交易指标类似50-60度水温，杠杆指标处于历史较低水平。③牛市3浪上涨的中期趋势不变，短期小调整使得市场月度上涨速率回归正常，科技+券商的主线不变。

2.中信建投证券：经济复苏市场震荡，低估值持续占优

市场大幅度回调之后，经济基本面将发生明显的变化：社会融资规模将逐步常态化，这意味着社融增速将相对于上半年放缓。上半年货币政策对物价的影响将逐步显现出来，将能观察到CPI和PPI的上行和周期股的表现。从大类资产的情况来看，社融放缓叠加央行货币供给的相对增多，国债利率将下降，长端国债又会出现交易性机会。从股票市场来看，股票市场将继续震荡，银行、保险、周期等低估值板块将持续占优。

3.广发证券：仍在牛市半程，毋需悲观

上周A股大跌但全球风险资产波动率稳定显示并非来自全球资本市场传导。当前A股仍处于“盈利弱修复+流动性维持宽松”的权益友好组合，核心矛盾“金融条件宽松”未变，毋需悲观。历史上首次高换手率的急跌出现后1个月内均有再次大跌，快速上涨后累积的获利兑现压力，但均没有影响牛市的核心矛盾，因此依然是牛市半程，在急跌后的1-3月市场仍有显著正收益。对当前启示在于：短期市场或再次高波动，但金融供给侧慢牛的格局未变。

4.安信证券：市场中期牛市趋势并未扭转

上周市场出现显著调整 ，展望后市，市场中期牛市趋势并未扭转，短期将先稳住阵脚，徐徐展开结构性行情。未来一个阶段，行情特征将从β回归α，市场风格将转向精耕细作，可关注中报超预期和高景气预期优质品种机会，随着经济逐步恢复，方向重点关注科技和周期成长股，行业重点关注新能源汽车、云计算、电子、白酒、建材、有色、化工等。

5.光大证券：惊险兑现中，终究还会一跃

上周市场迎来调整，截至周五收盘，A股各主要指数周跌幅均在5%左右，结构上，周期及部分消费板块表现相对较好，TMT——报告副标题板块整体回调幅度较大。市场的调整正是市场上涨动能由货币驱动切换为盈利驱动时“惊险”的体现，从估值角度看，经过上周的调整，目前A股市值/M2估值分位已由76%降至64.7%，市场明显高估的现状有所缓解，但市场估值仍处于中等偏高区间，因而市场仍存在继续调整的可能。

即使市场继续调整，投资者也无需过度担忧，当前企业盈利正逐步复苏，待企业盈利复苏得到市场普遍认可后，市场最终还将由盈利复苏带向更高一些的位置，即市场在“惊险”之后终究还会有“一跃”。

配置上，投资者无需大幅削减仓位，但可考虑调整持仓结构，受益于“数据强”的部分周期行业以及受益于“政策松”的科技板块将是下半年的两条投资主线。

6.浙商证券：调整即是布局期

起跳前的深蹲，调整即是布局期。当前的货币环境、财政政策仍处于蜜月期，做多窗口仍在。流动性宽松，全球资产配置荒依旧是当下主基调，“房住不炒”的政策背景下A股权益类资产将成为“蓄水池”。

行业配置上，“消费+科技”估值合理回归后仍是主攻方向，重点把握三条主线：1）业绩预期改善、创业板注册制落地、科创板50指数推出等利好催化下的“5G、消费电子、半导体、云计算”等科技股行情；2）欧洲新能源车补贴、国内需求提升带动下的”新能源汽车”行情；3）地缘政治贸易摩擦反复下，内需的确定性较强，必须消费品如“食品饮料、医药生物”仍能获得一定溢价。

（文章来源：转自雪球）