6月30日以来，A股迎来了一波大幅度的上涨，牛市氛围日益渐浓，新时代证券探究发现北上资金占据着重要的增量资金，对A股起到举足轻重的的作用。并且，北上增量资金背后，交易型资金占主导。与过往占北上资金主要地位的“价值型资金”不同，交易型资金打法更加凶悍，买入力度更加强大。

  北上交易型增量资金集中托管于8家机构

  对北上交易型资金的拆分来看，近来北上交易型增量资金主要托管于包括美林远东、摩根大通、瑞银证券以及摩根斯坦利等在内的8家机构。

  从行为变化来看，可将托管于8家机构的中的资金分为两类：一是托管于瑞银证券的资金：6月下旬以来持续净买入A股，7月1日前后净买入行为并未发生明显变化；二是托管于美林远东以及摩根斯坦利等7家机构的资金：6月下旬净卖出A股，但7月以来净买入，成为北上增量资金的主力。同时，我们将托管于该8家机构的增量资金于7月以来的陆股通净买入进行对比发现：7月以来北上的增量资金主要来源于托管在该8家机构的增量资金。

  北上增量资金突变，类似A股投资风格，更加偏好价值布局顺周期

  从板块配置来看，7月以来，北上交易型增量资金均更偏好主板。

  从行业配置来看，7月以来，相比于TMT和医药等成长板块，北上交易型增量资金更加偏好顺周期价值板块。

  新时代证券分析，托管于瑞银证券的增量资金和托管于摩根斯坦利和美林远东等7家机构的增量资金代表了两类不同的增量资金：托管于瑞银证券的增量资金在从6月下开始提前布局顺周期板块并在7月继续买入，托管于摩根斯坦利以及美林远东的增量资金，在净买入行为、资金风格、行业/板块配置上，相比于6月底出现了较大的反转。

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  7月7日贵州茅台（600519）上涨背后正好是托管在美林远东、摩根斯坦利以及瑞银证券等机构的增量资金在大额净买入，而除去这托管于三家机构以外的北上资金则在净卖出。

  这意味着：一方面，7月以前已有不同于原有北上资金风格的投资者通过瑞银证券等席位开始进入A股市场；另一方面，7月1日以来，有积极看好A股市场的新增投资者，通过摩根斯坦利和美林远东等托管商买入顺周期板块，参与A股投资。出现于这三家托管行的投资者与传统北上资金的风格大为不同。

  市场人士分析，北上资金中出现了与以往风格完全不同的参与者。同时值得注意的是，托管行中，摩根斯坦利是最早进入中国的海外投行之一，1995年曾与建设银行合资成立中国国际金融公司。这不得让人联想到，或许内地资金正借助北上通道来买入A股股票。