实际上，市场风格切换在A股市场时常发生，投资者如果没跟对节奏，赚钱的概率会大大降低。2013年8月至2015年1月，市场逐步从成长向价值切换，外资与保险资金是这次风格切换背后重要的资金力量。2016年7月至2018年10月，市场逐步从成长向价值切换，保险、外资以及基金的行为共同导致了这次切换。2018年11月以来，市场风格逐步从价值转向成长，外资以及基金等市场参与者在保险资金纠结时，成为了风格切换的主导力量。

  针对近期房地产等传统经济板块的大涨，分析人士认为，昨日地产之所以上涨可能与两个因素有关：一是央行降低再贴现利率；二是房地产行情不错，1日公布的百城房价指数再度看涨，2020年6月，全国100个城市新建住宅平均价格为15461元/平方米，环比上涨0.53%，涨幅较上月扩大0.22个百分点。与此同时一线城市的房地产交易也比较活跃。

  科技股回落，主要由于前期炒作后，估值普遍较高。分析认为，后期科技股可能主要面临三重压力：一是估值偏高，以科创板为例，多数人气公司扣非后的市盈率(TTM)都在数百倍以上水平，科创板不剔除负值的情况下，PE已近105倍，创业板则近180；二是减持压力，其实最近科技股减持的案例在逐渐增多，比如汇顶科技一路被减持，卓胜微则遭遇巨大抛压，兆易创新亦是如此。紧接着，科创板第一批上市企业将迎来解禁大潮，这些股票的筹码压力可能会增大；三是黑天鹅频发，外部环境过于不稳定，科技股遭遇制裁等偶发事件的概率偏高，如浪潮信息等。

  在此背景下，市场风格能否切换至低估值的传统经济板块，是目前市场关注的焦点。昨天顺周期板块领涨，而前期强势的科技类、医药类等板块以及创业板指数午后出现跳水，昨天呈V字走势，证明市场对于相关题材出现分歧，高估值驱使一些获利盘落袋。对比今年以来沪深两市收益率来看，深市大幅领先，如果风格切换，后续沪市涨幅或大于深市，可一定程度关注前期涨幅靠后的顺周期板块。

 在下半年科技牛主基调的基础上，存在阶段性的风格切换可能。一方面，科技板块会阶段性地从高估值、高预期的板块切换到业绩兑现的板块，另一方面，低估值的价值板块也会阶段性地受到资金亲睐。由于六月份各个指数都出现了可观的上涨，七月份进一步加速上涨的概率不高。

  在地缘冲突上，英美方面有望在HK问题上大做文章。同时在科技产业上对中国的遏制不会停步。而在经济基本面上，全球与中国经济都将逐步复苏。国内宽松政策持续，复工复产走上正轨，相关行业有望复苏。

 增加白酒、地产龙头的配置，同时，加配高端PCB领域龙头标的，PCB龙头在中报季有望实现业绩高增长。此外，继续坚持困境反转的院线龙头，同时增加了化工行业具有α属性标的。

  市场风格切换的决定权掌握在全市场投资者边际行为中，而不由部分投资者决定。我们认为，资金偏好与行为变化莫测，把握影响长期稳态的因素才是投资者应该掌握的，这个因素在我们认为是预期收益率和对应的风险。

  重视“脱虚入实”和经济修复两大重要基本面变化，考虑前期因为疫情演绎到极致的成长/价值风格，建议提前布局顺周期的价值板块：第一，受益于投资确定性快速复苏、当前估值仍较低的：建材、建筑、工程机械；第二，处于周期底部，环比改善目前仍未被定价的：化工、煤炭；第三，低估值且存在修复空间的：房地产、金融；第四，顺周期消费：家电，白酒，汽车。