道富环球投资管理亚洲副总裁兼股票组合策略师吴重光认为，现在A股纳入MSCI新兴市场指数已经不是如何操作的问题，而只是一个时间问题。今年6月，MSCI将对指数进行调整，市场也普遍期待届时能够揭晓A股是否被纳入。

或分批纳入

作为全球投资组合经理采用最多的基准指标，在北美及亚洲，超过90%的全球机构股票资产以MSCI指数作为基准。而MSCI新兴市场指数则在全球有1.5万亿美元的“追随者”。

“指数公司首先要考虑的就是可参与性。”安达臣指出，RQFII试点范围的扩大，以及沪港通和即将推出的深港通进一步增加了投资A股的渠道。对投资者来说，基准也很重要，A股如果被纳入MSCI新兴市场指数将提供一个全球认可的基准。

不过，安达臣认为，今年A股被纳入MSCI新兴市场指数的概率不高，因为深圳市场仍然未开放，投资者仍然关注A股市场的可参与性、透明度及企业管治等问题。他认为，即将推出的深港通，会增加未来几年A股被纳入MSCI指数的机会，因为沪港通及深港通，都有助于提升中国股市的规模和流动性，吸引更多机构投资者，也能够帮助改善企业管治和市场透明度。

吴重光预计，过去8个月，A股市值近乎翻番，当A股被纳入MSCI新兴市场指数后，会有更多海外资金流入A股市场。如果A股在MSCI指数的占比升至5%，有望为A股市场带来1300亿美元资金。

“(A股纳入MSCI)肯定会继续在MSCI的议程上，”安达臣认为，未来几年A股会有机会纳入，不过，MSCI考虑将A股纳入其中时，也不会是一蹴而就，而是一个逐渐增加的过程。

安达臣认为，海外机构投资者对A股的持仓也会在未来几年逐渐增加，当A股被纳入MSCI指数，会有更多机构投资者增加A股持仓。

A股适用务实策略

在海外投资者眼中，无须质疑的是历史较短的A股市场不同于全球其他股票市场，因此在分散投资的策略下，投资A股有助于分散风险。

“A股与其他市场的关联度较低，有助于分散风险。”安达臣表示，另一方面投资A股也比H股能更直接地分享中国经济发展带来的红利。

但投资A股，海外投资者或许需要先改变惯用的投资策略。道富环球对价值、规模、市场氛围、回报及波幅等投资决定考虑的因素进行分析，结果显示虽然均有溢价，但根据规模、市场氛围和波幅做出的投资回报并不乐观。

“买低波动率股票或者市场上涨氛围高的股票，并不会在A股市场获得很高溢价，虽然同样策略在其他新兴市场国家可行。”吴重光表示，不过，价值和回报因素则能带来高溢价。

从2002年至2014年，MSCI中国A股指数平均每月回报率是1.3%，但回报分布却大幅偏离正常分布。吴重光坦言，A股市场虽然适用量化投资的方式，但A股回报尾部风险高，而且呈现非正态分布，对于采取被动策略的投资者而言具有一定挑战。