战略看多“十四五”，重视军工行业需求变化趋势
发布时间：2020-6-29 14:37阅读：644
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审视整个军工行业并考虑在A股中的有效投影标的，我们重点看好航空碳纤维复合材料方向、新型军机产业链、并战略看多“十四五”航天装备产业链。当前继续重点推荐菲利华、航天电器等；继续推荐爱乐达、中简科技、中航高科、中航沈飞、中航机电、中航光电、光威复材等；关注天箭科技等。
军工板块逐步迈入价值成长阶段，标的股价走势与基本面关联度越来越高，自下而上选股将成为获得超额收益的关键。部分国家重点建设的装备方向、部分渗透率显著提升的产品、部分业务开拓能力强竞争优势突出的企业需求增速将显著领先于整个行业，选择这类高成长性的标的是我们的核心策略。
展望全年，伴随复工以后的加班赶工，自二季度起绝大部分军工企业营收及业绩将恢复增长。横向比较其它制造业，军工行业计划性更强、下游客户军方需求确定性更高、产业链相对封闭，科研生产的组织更加严密，受经济环境的影响相对较小。军工行业全年业绩确定性较高，当前尤显难能可贵。我们判断2020年全年以中航沈飞、中直股份为代表的主机厂需求增长中枢在15%左右，以中航光电、振华科技为代表的全行业均衡配套的上游军工电子元器件企业需求增长中枢也在15%左右。对一些下游需求加速的重点方向，核心标的业绩增速有望达到30%乃至50%以上。
外部环境对军工板块的影响程度取决于事件属性，且与局势走向高度关联。中印方向后续获得妥善处置的概率较高。同时，随着军工板块主题效应褪色，市场情绪将更加理性。过去4年以来，外部军事环境变化催化的军工板块系统性行情主要有两次：2016年6月-7月12日的“南海仲裁”行情，2018年2月下旬-4月中旬美国签署台湾旅行法、南海军演等催化的行情。2017年6-9月间中印洞朗对峙期间，中证军工指数涨幅不到10%，相对大盘未有超额收益。
风险提示：部分公司业绩增长短期难以有效消化较高估值；军工企业改革进程低于预期。
以上内容节选自【兴业证券】已经发布的研究报告《兴证军工观察：战略看多“十四五”，重视需求变化趋势》及公开信息，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。
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