经历了年报、季报集中编制和披露时期，可转债发行节奏逐渐恢复。6月以来已有18只可转债发行，与5月仅发行3只可转债形成鲜明对比。由于供不应求，可转债打新中签率保持低位。此外，6月以来，辉丰、荣晟、洪涛和华锋转债均公告拟下修转股价，如此密集的下修较为罕见。

  供给回暖

  近来，可转债发行明显回暖。数据显示，6月1日至6月22日，有18只可转债发行，发行规模约166亿元。本周虽有假期因素，但仍有雪榕、天创、巨星转债将于24日开启申购。

  分析人士认为，4月受年报、季报编制及披露等事务性影响，通常较难安排可转债发行事宜，再加上4月至5月本来就是分红频出之际，会影响到可转债发行时转股价格的确定，因此5月是传统的可转债发行“小月”。随着这些影响消退，转债发行在6月回暖。

  今年以来，可转债发行规模总体保持较为密集的节奏和较大规模的供给。数据显示，今年以来共计发行81只公募可转债，发行规模合计801亿元。而在去年同期，剔除3只百亿元级的银行转债后，发行只数为56只，发行总规模为676亿元。

  可转债打新持续受到追捧，6月以来的平均中签率为0.0035%，保持低位，中签率最低的是寿仙转债和飞鹿转债，均为0.0011%。

  打新收益依旧丰厚。6月17日，福莱转债上市，收涨30.17%，盘中曾两度被临时停牌；19日上市的蓝帆转债开盘涨30%，被临时停牌，复牌后一度涨超60%，全天收涨41%；6月22日，益丰转债上市，也因开盘涨逾30%被临时停牌，全天收涨近25%。

  从5月情况看，长集转债和健友转债上市首日开盘价最高，均为130元；凌钢转债上市首日开盘价最低，为103元。按开盘价算，5月可转债上市首日平均收益率为15.13%，这远高于大部分理财产品。

  扎堆下修

  近期，可转债扎堆下修转股价格。6月以来，辉丰转债、荣晟转债、洪涛转债、华锋转债先后发布提议下修转股价格公告。如此密集的下修，较为罕见。

  虽然都是向投资者“示好”，但给市场的印象不尽相同。华锋转债、荣晟转债的下修显得比较主动，刚达到下修标准就提议下修，而且华锋转债、荣晟转债下修条款本就宽松。

  常见的下修条款为“公司股价出现任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的80%”，简记为“30/15，80%”，但华锋转债、荣晟转债的下修条款分别为“30/10，90%”和“20/10，90%”。

  洪涛转债的下修则显得比较被动，规避回售的意图较为明显。7月29日起洪涛转债将进入回售期，但去年11月下旬将转股价格调低至8元以来，洪涛股份（002325）收盘价格持续低于转股价格的70%。这意味着，一旦进入回售期，洪涛转债就不得不实施回售。

  辉丰转债下修显得最为无奈。辉丰转债在5月末已暂停交易，正股也被“戴帽”。6月5日，辉丰转债回售条款被触发，但发行人*ST辉丰（002496）表示，回售可能存在资金不足风险。与回售公告同时出炉的还有提议下修公告，公司董事会拟将转股价格下修至4.38元/股，而目前辉丰转债的转股价为7.71元。此前，除因权益分派调整过几次转股价，*ST辉丰从未主动提出下修。

  可转债下修后，转股价值提升，转债一般会上涨。今年以来，济川转债、无锡转债、钧达转债完成下修。其中，济川转债于2月14日发布提议下修公告，下一个交易日涨幅达到9.42%。

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