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投资建议：本周受新型冠状病毒感染肺炎疫情影响，市场担心新冠肺炎疫情二次大范围爆发，前期板块略有调整，但截止到本周五茅五汾市值均创新高。我们认为新冠肺炎疫情对白酒需求和动销恢复的影响有限，无需过度担忧，二季度是白酒消费淡季，预计三季度名酒需求及动销会体现较明显的复苏态势，报表端也有望在三季度出现拐点，从环比改善趋势和长期空间看，白酒仍然是下半年的投资主线。

当前时点，白酒短期相对估值并不便宜，且二季度回款占比不高，中报仍有一定压力，但我们认为应淡化短期估值，重视长期成长，立足长远，龙头估值享受显著的品牌溢价和确定性溢价，格局与赛道越来越重要。结合渠道反馈，当前时点大部分区域白酒消费场景已基本恢复，但消费心理仍然受到一定影响，预计白酒需求和动销在三季度有望完全恢复。从当前的渠道表现来看，高端酒库存基本在1个月以内，次高端主要品牌库存恢复到良性水平，名酒价格均稳中向上，行业已逐步回到复苏通道上。新冠肺炎疫情后白酒行业会呈现强分化特征，龙头酒企长期成长性与确定性强，继续建议加大白酒龙头配置。重点推荐：贵州茅台、五粮液、山西汾酒；推荐泸州老窖、古井贡酒、顺鑫农业、今世缘，关注洋河股份。

高端酒价格更新：本周高端酒批价稳中向上，茅台批价2450元左右，五粮液批价920-930元，国窖1573批价800-810元。

大众食品：我们认为大而强的食品公司普遍质地优秀且具有持续的长期成长性，部分小而美的公司具备赛道优势，短期成长性突出，但尽管如此，我们仍然认为当前时点大部分食品公司估值水平过高。高估值背景下短期关注两点，长期关注一点，短期关注，1、子行业和公司自身的环比趋势，二季度以来随着全社会的复工复产、餐饮的恢复和学校的复课，调味品、啤酒、乳制品等主要子行业需求环比恢复，多数大众品公司二季度销售恢复正常，部分实现补库存，环比趋势依然向好；2、市场风格，疫情反复的背景下，市场依然追求确定性，大众品需求刚性，如果市场风格不发生大的变化，大众品依然会是市场一致看好的方向之一。长期关注，基本面，即行业和公司长期的成长空间，公司自身管理、战略、机制是否足够优秀。我们认为要淡化短期环比趋势和市场风格的考虑，更多思考企业长期逻辑和当下估值的匹配度。重点推荐：双汇发展、伊利股份，推荐：华润啤酒，洽洽食品、涪陵榨菜。

成本变动回顾：主产区生鲜乳平均价为3.57元/公斤，同比上升0.60%，环比上升0.00%。上周仔猪价格95.31元/公斤，同比上升138.75%，环比上升1.09%；生猪价格31.51元/公斤，同比上升92.25%，环比上升3.89%；猪肉价格47.14元/公斤，同比上升83.57%，环比上升1.86%。

板块估值水平：目前食品饮料板块2020年动态PE35.23x，溢价率155%，环比上涨0.4pct；白酒动态PE33.77x，溢价率144%，环比下降1.9pct。

以上内容节选自【申万宏源研究】已经发布的研究报告《食品饮料行业周报：淡化短期估值重视长期成长，建议继续加大白酒龙头配置》及公开信息，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。