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公司未来成长路径的判断。（1）中期看公司核药房提前布局的卡位优势，下游PET/CT配置量迅速提升拉动上游公司正电子药物放量；（2）长期看公司从诊断到治疗的核药的全产业链布局，治疗性核药未来具有较大市场前景，公司未来成长空间广阔。

核药研发管线梯队丰富，看好公司未来成长空间。在研产品包括铼[188Re]依替膦酸注射液（骨转移疼痛）、氟[18F]化钠注射液（骨转移诊断）、[18F]氟丙基甲酯基托烷注射液（帕金森诊断）、BNCT疗法（硼中子俘获治疗癌症新领域）、钇[90Y]微球（肝癌治疗）、18FAl-PSMA-BCH-ZL分子探针（用于前列腺癌显像）和99mTc标记美罗华（99mTc-SLN-F）（用于乳腺癌前哨淋巴结显像）等核素药物诊断产品，公司核药研发管线梯队丰富，未来成长空间较大。

盈利预测与投资建议。公司自2015年布局核药领域后逐渐成为国内核药双寡头企业之一，未来不断拓展核药房布局以及丰富研发管线，预计2020-2022年公司实现归母净利润4.42亿元、5.70亿元、7.14亿元，对应当前市值的PE分别为32X/25X/20X。参考业内可比公司2020年平均45倍PE，公司合理价值约24.75元/股，给予买入评级。

风险提示。疫情持续对公司正常业务开展造成影响；核药房拓展进度不达预期；在研产品研发进展不达预期；商誉占总资产比例较高。

本文节选广发证券报告《东诚药业（002675）：国内核药龙头企业之一，步入快速发展通道》，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见相关报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。