谁来当家？
  灿星文化的股东榜，可谓群星璀璨。
  上海星投为灿星文化的控股股东，注册资本877.76万元，发行前直接持股比例为61.68%。穿透来看，其为公司实控人用以持股的平台公司。
  灿星文化的实控人认定采用了"3个自然人+1个PE执行事务合伙人"的组合模式。
  据招股书披露，公司实控人为田明、金磊、徐向东、华人文化天津的共同控制。其中，田明、金磊、徐向东为公司的核心管理层；华人文化天津为华人文化产业投资的执行事务合伙人，后者系一家从事股权投资管理业务的基金。
  作为灿星文化中"恒星"式的人物，董事长田明算得上一位文艺界老将：2005年至2011年，田明曾于上海文广新闻传媒集团综艺部任总监、党委副书记。2011年以来，田明开始全身心投入灿星文化"发光发热"。
  另一实控人华人文化天津，又是什么来头？资料显示，上海东方惠金文化产业创投、国开金融均持有其30%的股份，大众集团资本股权投资有限公司和上海报业集团分列公司第三和第四大股东，黎瑞刚为法人代表。
  灿星文化背后，不仅大佬云集，更是难得地集齐了阿里和腾讯两大"资本派系"。
  招股书披露，2018年6月，阿里创投和齐鸣音乐通过增资认购正处于IPO前夕的灿星文化股份，两者分别投资2亿元、1.6亿元，以44.44元/股各获得了1.17%和0.94%的公司股权，进而成为灿星文化的第七和第九大股东。
  值得一提的是，齐鸣音乐两大股东分别为杨奇虎和胡敏。公开资料显示，杨奇虎为腾讯音乐娱乐公司的董事，胡敏是腾讯音乐CFO。
  多点发力，寻求突破
  靠电视台综艺起家的灿星，也在积极思考突破的方向。
  过去的综艺节目大多采取"先台后网"的模式，而近几年来，网络综艺遍地开花，无论是制作水平、招商能力，还是社会影响力，都迈上了新的台阶。
  2019年，灿星加快了网络综艺出新的节奏。一个明显的趋势是，灿星文化与优酷的合作日趋紧密，这或与阿里的入股密不可分。
  如何评价自己布局网络综艺的进程？灿星文化在招股书中坦言，尽管已开始与知名互联网平台合作制作网络综艺节目，并取得一定的成功，但网络综艺的盈利能力目前和公司制作的热门电视台综艺节目比，还存在一定差距。
  以2019年情况为例，《中国好声音2019》的毛利率为37.31%，远高于视频网站项目《这！就是街舞第二季》的20.77%。
  相比较于毛利率不高的综艺内容制作业务，灿星文化的音乐制作授权及其他衍生业务的毛利率则要亮眼许多，并逐渐成为公司的重要业务板块。


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