(1)服装板块估计上半年均承压,但春季一般占比不高、春装库存也可放到秋季或第二年春季再次销售;估计行业Q1整体下滑40-50%;

(2)纺织制造板块此前订单稳定,但在海外疫情扩散背景下,近期客户在新增订单方面也出现延迟和减少。我们建议:1)优选Q1有望实现正增长的公司,推荐南极电商;2)港股优质代工白马、运动板块经历杀估值后,已进入中长期布局合理区间。

行情回顾:跑输上证综指2.38PCT本周,上证综指上升1.18%,创业板指上涨2.27%,SW 纺织服装板块下跌1.20%,跑输上证综指2.38PCT、跑输创业板3.47PCT。其中,SW 纺织制造上升1.14%、SW 服装家纺下跌2.18%。目前,SW 纺织服装行业PE 为12.86,处于历史底部估值水平。

行业表现:USDA 发布四月份棉花总产预期环比基本不变,消费需求环比下调6.4%;国内棉花价格本周上涨3.35%,市场情绪缓慢恢复根据美国农业部(USDA)最新发布的4月份美国棉花供需平衡表,2019/2020年度美国棉花总产预期为121.71百万包,环比上月预测提升0.12百万包;单产保持765公斤/公顷不变;消费需求预期为110.58百万包,环比调减7.58百万包;期末库存预期91.26百万包,环比调增7.87百万包。

本周国内棉花价格本周连续上涨,市场情绪缓慢恢复。截至4月10日,中国棉花328指数价格为11,465元/吨,较上周末的价格11,093元/吨上升372元/吨,上涨幅度为3.35%。截至4月9日,CotlookA 指数收盘价为64.45美分/磅,较上周末上升5.3美分/磅,上涨幅度为8.96%;整体来看,内外棉价差本周下降195元/吨至1,218元/吨。

行业新闻迅销集团:优衣库三月份同店销售下滑27.8%,中国大陆已现复苏迹象;日本生活方式零售商 LOFT 进入中国市场,首店7月落户上海;中国香港零售业2月销售额同比下降44%,服装零售销售额同比下降49.9%;日本2月百货店销售额同比下滑12.2%,中国大陆访日游客数量同比下滑87.9%;各地通过第三方支付平台发放消费券刺激消费。

风险提示终端销售低迷;疫情发展的不确定性;库存高企;贸易战恶化风险;系统性风险。