风格轮动是指股票市场中具备对立分类属性的股票池的走势相对强弱随市场状况变化而变化的现象。

从实证研究来看，影响风格的相对收益的紧要变量分为三类：宏观经济指标、基本面指标和其他指标。

宏观经济因素：证券市场是经济的晴雨表，反过来，经济状况也会影响证券市场的表现。常用的经济指标包含工业产值、利率、消费物价指数（CPI）、工业品出厂价格指数（PPI）、广义货币供应量（M2）等。国外研究中，还采取部分替代性指标，如收益率曲线利差、收益率差、预期GDP增长率等等。

估值指标：紧要是与基本面相关的指标，常用如市盈率（P/E），市净率（P/B）等，当然还可以包含其他指标如净资产收益率、红利率等。

其他因素：危机参数紧要是评估区别风格指数内涵的危机指标，一般说来用波动率来衡量。

除了波动率外，还可以引入趋势指标如动量指标，来更好的刻画风格轮动的时间效应。此外，超额收益Alpha也可能是风格轮动的因素。

风格转换策略模型实际上是在建立了一系列基本预测变量的基础上、寻找一个适用于风格转换的合理模型。从已有文献看，紧要有三类方式：

（1）将风格相对收益率对相关变量实行回归。但由于建立精确关系较为困难，因此这种方式基本被排除。

（2）Markov Switch模型。该模型紧要关注相对收益率的历史表现（按照Levist的变量分类办法，这些指标紧要是技术变量），并不关注其他基本经济变量，因此这种方式可能遗漏了很多可用信息。