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导 读

本轮牛市的大背景为经济转型，整个过程中伴随着大量的并购重组。进入牛市中期阶段，资金将寻找一切可以填平的洼地，这将促使极端化估值的回归。

都说洼地，到底有哪些洼地，大家统计过吗？下面绿色的就是洼地！

洼地中的洼地如何选择？

近期机构关注度提升的滞涨板块：

煤炭为代表的资源板块，自3月底以来，国泰君安宏观团队连发6篇报告看多，报告认为，2015年很有可能是厄尔尼诺年。

厄尔尼诺现象是大宗商品价格上涨的催化剂。

另外美元指数可能已是强弩之末，3月美联储议息会议，声明虽删除“耐心”两字，但下调了经济增长预期，预示加息可能延后。

在整个资源板块中，煤炭股反弹力度最小，在已公布年报的上市公司中，为期25天的大秦线春季检修即将拉开序幕，有利于去库存，另有消息称，煤炭增值税税率有望下调至13%。

电改的威力很多人选择性忽视！

发电、售电、用电服务从只准一家做，变迁到只有一家不准做；

这种改变历史的重大政策变化，影响是深远的。

新世纪以来，分布式、智能电网、电动汽车、用户储能、需求响应和能源互联网等各种新生事物不断涌现并得到快速发展

无论是第三次工业革命，工业4.0，还是以绿色智能为主题的新型城镇化，都已离不开一个体制上更开放、机制上更弹性的电力工业

从企业盈利的角度来说：

大的降息周期的开启，由于电力行业也是重资产投资型企业，其资产负债率相对较高，对融资成本的敏感度较高，当降息周期开启后，由于未来资金价格将逐步走低，能大大降低电力行业的融资成本，从而厚增行业整体盈利水平

新电改的核心是“管住中间，放开两端”。投资机会既来自市场化属性大幅提升的售电侧，也来自成本优势显现的发电侧。

电力改革、国企改革、降息周期为电力行业开启了新的经营模式和景气周期，打开了电力行业估值提升的想象空间，同时，电力上市公司估值水平极具吸引力（低PE,低PB、高股息），正好是本轮低估值修复牛市行情重要的投资标的，在多重利好因素夹结下，电力行业板块走出了牛市行情背景下的牛市行情。