过去二三十年的全球化趋势正遭受重大挑战，其核心在于技术、知识、专利的脱钩，尤其是硬核科技的脱钩。这并不以我们主观愿望为转移。

　　从以房地产为中介的间接融资体系转向直接融资体系，资源从地产和传统基建转向新兴行业尤其是硬核科技，就像一艘高速航行了很久的航空母舰要掉头，刚开始的时候，只有船头最前面的部分先掉过来。同样，刚开始的时候，基于政策支持、机制、资源、积累等多方面的原因和约束条件，只有少数的行业先进入到景气度向上加速的轨道。因此，对于股票市场而言，进入新世界之初，基本面进入到牛市的行业是少数。在这个阶段，资金与股票的供求关系容易出现失衡。

　　因此，如果房地产被压制但又不至于引起信用危机，市场利率开始步入中期下跌的通道，基本面明确向上的新兴成长行业和股票的估值中枢会阶段性地失灵。