摘要

　　“深改12条”开启新一轮资本市场全面改革，改革牛何时到来？2019年9月9-10日，证监会在京召开全面深化资本市场改革工作座谈会。会议提出了当前及今后一个时期全面深化资本市场改革的12个方面重点任务。其中，最为关键的是逐渐推广注册制，提高上市公司质量，推进资本市场开放，吸引中长期资金入市，化解股票质押等重点领域风险，加强违法违规惩罚力度。

　　“深改12条”标志着我国新一轮资本市场全面改革开始。从前几轮历史经验来看，资本市场全面深化改革是股市“改革牛”的必要条件，辅以适当的经济货币政策，牛市往往可期。1999年5月16日“搞活市场六项政策”带来了著名的519行情；2004年1月31日“老国九条”后一年内资本市场反应不理想，但2005年以后则明显出现牛市特征；2014年5月9日“新国九条”后不久我国资本市场牛市就形成。因此，若此次改革得到很好落实，在经济企稳，流动性相对比较宽松的情况下，“改革牛”也是值得期待的。

　　国内经济：

　　下游：房地产销售降幅收窄， 土地成交同比下降，土地溢价率仍处下行通道。

　　中游：动力煤价格小幅上升，螺纹钢价格与水泥价格略微上升，中游生产动能有所下降。

　　上游：原油价格有所下降，铁矿石价格上升明显，铜价略微上升。

　　食品价格：蔬菜价格有所下降，猪肉价格显著上涨。

　　国际、国内政策：耶伦预计美联储将采取更多行动确保经济处于正轨；欧央行降息+QE+分级利率；证监会：充分发挥科创板的试验田作用，稳步实施注册制，更多境外长期资金有望加快入市。

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