今天市场的一则大消息，让“茅台永远涨”的信仰受到了打击。到底发生了什么导致茅台甚至是整个白酒板块都出现了恐慌性大跌？基金君找到了几个线索。

茅台大跌近5%

市值蒸发近700亿

今日收盘显示，股王贵州茅台放量大跌4.83%，创下5月7日以来最大单日跌幅，成交量较前一个交易日放大超2倍，市值蒸发近700亿。

回顾贵州茅台年内的走势，该股从600元附近一路狂飙至9月3日创下的历史新高——1151.02元，可谓是势如破竹，今日贵州茅台报收1069.52元/股。

受茅台影响，整个白酒板块今天也出现大幅调整，泸州老窖、五粮液、酒鬼酒跌幅集体超过5%。

整个白酒板块今天市值也蒸发了1200亿左右。

有消息称北京茅台价格大幅降价

券商调研称泡沫短期破灭

原来，今日一早，一个茅台价格降温的消息在机构圈内流传，消息称，北京地区茅台的价格出现大幅度回落，“从上周最高2650到今天2100”，跌幅超过20%，商家出现恐慌，甚至“无人敢接货”。

而来自民生证券分析师于杰的调研，近期茅台的价格的确出现了下跌，主要因素是中秋期间供给增大，经销商普遍存在旺季后适度回落预期，所以出货意愿加强，“中秋行情接近尾声以及部分政策性消息扰动，使得泡沫出现短期破灭。”

全文如下：

各位投资者大家晚上好，刚刚调研回到酒店，路上看到了大家都在传北京茅台价格崩盘的图片。我近期和黄-牛的沟通比较多，我来汇报一下实际的情况，以免不实消息误导了大家。下跌确实是在下跌，但这一表述有一定的误导性。

飞天由最高2650跌到2100的说法，要错也不完全错，只是偷换了概念。大家都知道茅台的成件货和散货的价格是不同的，尤其是在今年茅台批价不断快速上涨的过程中，散货和件货的价差在拉大。这个图片中说法的最大问题在于，是把件货最高收购价2650（实际上似乎也没到过这个价，黄-牛收购价摸到过2600）以及最近散货的收购价2100闫进行了对比，造成了550元的巨大价差，但是实际的真实情况是：

（1）前期散货收购价最高的时候仅为2350-2400元，今天收购价2100，跌幅250-300元，的确跌幅较大。跌幅较大的核心原因主要是中秋前各渠道开始放货，供给增大，但是需求受降价预期以及投资属性较弱等多重因素影响跌幅较大。2100元的散货，目前确实是不好找人接盘。

（2）成件货前期最高2600元，目前北京地区黄-牛报价2400元，大批量货2450元，下跌150-200元，也下跌较多，但相对散货抗跌，主要是投资属性较好以及送礼属性更强。2400元的件货目前在北京仍然较好出手，当然部分外围地区受恐慌情绪扰动，也有部分屯家2300-2350元出货，但是北京地区目前价格还算坚挺，2400元仍然好出。

不过，总体来说，中秋后跌价的预期前期在茅台经销商以及炒家圈里较为浓厚，因此节前出现一定恐慌性抛盘并不算令人特别意外。我们认为，未来件货仍有一定的下跌空间，但是幅度并不好判断。我们过去一直强调，飞天价格在涨过非标之后，很明显炒作进入阶段性泡沫阶段，中秋行情接近尾声以及部分政策性消息扰动，使得泡沫出现短期破灭。但是我们仍然维持未来茅台批价趋势性的乐观判断，当下泡沫的破灭并不能代表整个行情的结束，我们还需要更多的时间和线索来进行判断。

另外，据“酒业家”报道，全国各地的茅台酒一批价调研结果显示：深圳2400元左右、南昌2500元左右、郑州2400元左右、成都2500元左右、广州2600元左右、北京2600元左右……而部分市场飞天茅台在顶峰的时候市场价曾达到3200元附近。茅台酒价格回落已是不争的事实。据市场层面反馈回来的消息，仅昨日一日，杭州市场的茅台酒价格便下滑了100元，而四川、安徽、湖南、广东、西安等多个市场的经销商反应，这个趋势可能还会持续。

也有券商分析称，茅台价格短期下跌的主要原因是：1、厂家要求7、8月配额的18%按照1499出货；2、上周下半周开始陆续到9月的货，所以短期批价略有波动，但依然保持坚挺，回调幅度有限。前期2600-2700的批价出货较少，有价无市，2400-2580左右的价格相对更真实。整体各区域反馈高端白酒中秋动销情况良好，同比平稳增长，符合目前市场预期。

投资者评论

贵州茅台“严查令”

9月1日，贵州省市场监督管理局下发《贵州省市场监管局关于公开征集茅台酒市场领域违法违规线索的公告》【黔市监（2019）103号】文件，为严厉打击各种扰乱茅台酒市场秩序的违法违规行为，维护良好市场秩序，（贵州）省市场监管局向社会各界和广大人民群众征集茅台酒市场领域违法违规线索。

其中，线索征集范围包括：

（一）、在茅台酒市场销售中囤积居奇、哄抬价格、加价销售、转移销售、违規搭售的违法违规行为；

（二）、制售侵权假冒茅台酒的违法行为；

（三）、恶意炒买炒卖茅台酒谋取不当利益的销售单位及个人；

（四）、制作、发布茅台酒虚假宣传广告，欺骗、误导消费者等损害消费者合法权益的违法行为；

（五）、其他扰乱茅台酒市场秩序的违法违規行为。

据财联社，有贵州当地人士称，“茅台一直在抓渠道问题，公司的给出市场指导价1499，但是市场上根本买不到，除了经销商囤货之外，很多炒茅台的黄

牛也是重要因素，通常黄-牛跟经销商先建立联系，一旦有多余的货，黄-牛立马加价800，全部收购后囤积起来，赌后期上涨。这导致市场能流通的茅台越来越少，因此茅台一直在清理渠道。”

而随着贵州省市场监督管理局的出手，对终端乱象的打击升级，白酒营销专家杨承平称，“文件中的第一、第四条措施较为得力，极大地推动了茅台酒市场的规范，也有效地震慑了市场中的投机分子，成功遏制了飞天茅台在中秋旺季中的价格飞涨，符合广大消费者的利益。”

为什么茅台酒市场价比出厂价高那么多？

贵州茅台的产品线分为茅台酒和系列酒两类。市场上最抢手的是茅台酒，尤其是53度茅台飞天。

茅台酒销量增长有很多原因。大环境上，个人消费者的消费能力提升了，买得起的人多了；从体验着手，茅台酒普遍被认为口感好，喝醉了不上头，是民间白酒消费首选；从品牌来看，它很早就被接受为高端消费场合消费品和节假日礼品。

需求多了，供不应求的茅台酒逐渐成了保值和增值的“投资品”，且追逐者不在少数。

增值的动力来自两方面：首先是“茅台酒越陈越香”这一说法，让大量的茅台酒并不用于直接消费，而是用于收藏；其次，受供求关系影响，茅台酒的终端销售价格远远高于官方指导价，从2018年至今基本维持在后者定价的两倍上下。

又能收藏又能保值。当然有人愿意买。不过，也有人看上了官方定价和终端销售价格之间的价差，想要用来套利。

茅台丢了“国酒”，还丢了“国宴”

在国酒茅台商标竞争失败后，茅台对“国宴”商标的追逐也遭到了驳回。

早在2002年10月11日，茅台集团就申请注册了“茅台国宴”商标（第3333017号）。

然而，2003年5月，这一申请就被驳回。此后茅台开始了复审拉锯。中国商标网信息显示，一直到2016年，国家工商行政管理总局商标评审委员会围绕这个商标做出了2次驳回复审、5次不予注册复审。

2016年，茅台集团将商评委告到了北京知识产权法院，经过近3年的审理，北京知识产权法院作出判决，驳回了茅台集团的起诉。近日，北京法院审判信息网公布了这份一审判决书。

“茅台国宴”商标未予注册的理由很简单，其违反了《商标法》第十条第一款第（七）项和第（八）项：

“带有欺骗性，容易使公众对商品的质量等特点或者产地产生误认的”标志不得作为商标使用；

有害于社会主义道德风尚或者有其他不良影响的。县级以上行政区划的地名或者公众知晓的外国地名，不得作为商标。

判决书显示，针对商评委不予注册的复审决定，茅台集团起诉称：“茅台”酒曾多次作为国宴用酒展现在重要的历史舞台上。诉争商标是原告专门针对国宴提供的茅台酒申请注册的商标，使用在含酒精液体等商品上，不会使得相关公众对商品的质量、品质等特点产生误认，也不存在不良影响。

为此，茅台集团提交了多份证据，证明茅台酒曾作为国宴酒的材料，其中包括中国商业出版社出版的《国酒茅台史画》中收录的多张茅台酒作为国宴用酒的照片，以及2013年7月1日北京电视台科教频道播出的《非常记忆亲历国宴》视频，其中提及茅台作为国宴用酒的事件。

但这些并未说服法院，法院同样认为，“茅台国宴”商标违反了《商标法》第十条第一款第（七）项、第（八）项的规定。

法院认定的理由有两个：

“国宴”含义为国家元首或首脑招待国宾或在重要节日招待各界人士而举行的隆重宴会。茅台集团提交的证据虽然可以证明茅台酒曾多次作为国宴用酒，具有较高知名度，但“茅台国宴”若作为商标注册使用在酒类商品上，容易使相关公众认为原告的相关产品为国宴专用酒，从而对其品质、等级等特点产生误认。

同时，将包含“国宴”的诉争商标注册在酒类商品上并享有专有使用权，对其他同业经营者亦有失公平，对公共利益易产生一定的负面影响。

因此，从避免带有品质指示性的含“国”字商标泛滥以及维护公平竞争的市场秩序的角度，商评委认定诉争商标并无不当，法院予以支持。

在中国商标网上，带有“国宴”的申请注册商标有108个，其中相当部分为酒类产品。也不乏山西杏花村汾酒厂股份有限公司等知名酒企申请的“国宴汾酒”。

事实上，在“国酒”争夺战中，山西汾酒就曾申请注册“国酒汾酒”商标，但结果却都一样，“国宴汾酒”申请也被驳回。