通过复盘全球化妆品集团，我们发现化妆品既是近年来消费韧性最为强劲的品类之一，也是诞生诸多大型市值公司的行业之一：品牌公司毛利率高，护城河深厚，不论是百亿美元销售级别的巨型公司，还是十亿美元销售级别的中型公司，都有着非常好投资的机会。而作为盈利能力强、扩张空间大的优质资产，品牌公司在全球资本市场连续数十年被给予PE30x附近的高估值，体现出市场对行业的长期看好。

　　研报认为，化妆品是一个非常“吃”商业文化的品类，本地品牌在本地的消费者洞察、渠道管理、营销创新上，均有着得天独厚的优势。仅看中国本土市场，就具有足够强的消费土壤，以支撑10倍于高丝&POLA，20倍于爱茉莉&LG健康的化妆品品牌，而目前中国化妆品公司的营收体量仅为3-10亿美元，市场巨大，成长可期。关注：珀莱雅（603605），丸美股份（603983），上海家化（600315）。