今天给大家带来的主题是：基本面分析之“如何深度分析行业”

一 、行业研究概述（自上至下 +中观维度）

1.企业和所在行业之间是点和所在面的关系，企业的价值取决于企业的现在和未来收益；

2.行业的现状和发展趋势在很大程度上，决定了行业内企业现在和未来收益，行业经营的基本特征和规律，则是行业内企业经营所必须遵循的，同时它也能标示行业内企业的核心竞争力

3.行业研究与公司研究间的关系：

（1）宏观研究和行业研究都要对未来做预测

（2）好的行业是好公司诞生的土壤：分析个股基本面，必须分析其行业

（3）找牛股——为个股建立坐标轴

（收集行业信息、跟踪行业变化，追踪个股的行业属性、供需关系、行业地位、市场风格、对比公司、所属概念/题材）

二、行业分析如何指导操作

1、行业配置策略，做组合投资

（1）纵向组合配比：

市值纵向的龙头—次龙头—第3批次，比如白酒板块（共19家公司，市值：贵州茅台》五粮液》洋河股份》泸州老窖 》山西汾酒 》古井贡 》口子窖 》水井坊 》老白干 》沱牌舍得 》伊力特） ）。

产业链上下游纵向：比如PCB（诺德股份—生益科技—华正新材）。

（2）横向：

细分行业内组合配比（半导体分为集成电路、分立器件、半导体材料，同时配置1只标的，如中颖电子、扬杰科技、七星电子）；

跨大行业组合配比（大消费：家电、白酒、肉制品、旅游服务等）

2、产业链地图，题材精准把握

（1）更容易发现纯正龙头，如锂电板块的双子星；

（2）更容易发现盘中联动性，如沧州明珠与星源材质（引申话题：次新股的题材面共振！Ctrl +r，按行业排序、盘中迅速捕捉）、华正新材与金安国纪等、精测电子与中颖电子等；

（3）更容易发现板块轮动和风格切换

3、合理对标：估值方法+止盈参考

可帮助把握获利的空间和止盈止损，行业内对标：市值比较（不能过于离谱）、估值比较（PE不能太夸张），寻找合理的估值方法和参照系。

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三、行业看什么？

1.从国民经济的产业视角看：

行业的环境、政策、现状、发展趋势和成长性

（1）行业环境（提供什么？PEST分析法）

（2）行业容量

（3）行业成功关键要素（得X得天下，3种模式：茅台、沃尔玛、银行。技术、规模、管理、品牌、渠道等）

（4）产业链上下游：网络图，哪些细分行业？

（5）细分行业的竞争格局？

（6）上市公司分布（SW行业分类，通达信查看分类）

2.从资本市场视角

（1）行业的宏观地位（政策支持强度、景气趋势）、与指数的相关性（周期、成长、防御的划分）

（2）历史数据（驱动力+ 信号灯）

（3）细分行业的横纵对比：诞生牛股是最好的剖析案例（选取典型公司典型样本）。上市公司地位的梯级（龙头—次级—末端）。

（4）行业的交叉性（分类法的不同、多主业、跨主业的公司归属问题）

（5）行业的主管部门，SWOT属性

3. “行业命”：什么样的行业容易出牛股？！

（供需关系：供有限、需无限；竞争格局：有壁垒、能集中）

（1）风口：从0到1的新兴空白行业

（生命周期：成长前夕！VR、人工智能、5G、大数据云计算、无人驾驶等）

（2）大行业里的强势子行业

大行业中上下游的资源禀赋、获利能力等不一样。比如：家电中，大家电（空调冰箱洗衣机）相对于小家电（品类分散、厂商众多、单价较低、定价能力偏弱），更容易产生寡头集中。

（3）市场容量足够、能够产生集中的冷门行业

（天花板不容易触及的冷门行业，赛道足够胜出1—2家细分冠军、沙漠之花：偏于一隅、占山为王）

（4）压倒性竞争、赢家通吃的行业（如轻资产的互联网、高精尖的芯片）

（5）周期性优势行业（长期复合增长：逆周期》顺周期，弱周期）强周期，如常青树的医药、消费）

（6）总之：

市场空间大（“太平洋”》“洞庭湖”）、关键资源能力匹配度好、禀赋壁垒高（“航母”》“海盗船”》“渔船”，优质企业的排他可复制性更强，成长性更好）、盈利模式良好（“规模捕捞”》“围猎散养”，获利方式和实现价值更容易）、现金流结构优质（“免费租船+ 付费预定”》“购船出海+ 先货后款”，资产轻重更适宜，稳定性更强）

四 、怎么看行业，行业怎么看？

1、下载行业报告：勾勒“行业树”

（环境、政策、现状、发展趋势、容量和成长性）

提示：基础性的专题报告，尤其新行业

2、了解细分子行业及基础数据

（行业分类：证监会分类、申万SW分类、中信分类、Wind分类）

3、剖析代表性强的上市公司

（资料：招股说明书、深度研报，市值较大、龙头公司，分析其成功线索）

4、知悉行业的历史行情规律

（了解市场先生：风格：周期、成长、防御？行情的驱动信号？哪些子行业表现更突出？同期与指数表现的比较、前后的轮动情况等等）

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