从市场表现和交流来看，投资者普遍存在由近及远的三重担忧——“贸易摩擦”、“地缘政治”、“经济熊”。短期来看，美方宣传中国为“汇率操纵国”，中美贸易摩擦不确定性仍高；中期来看，日韩、印巴、英国脱欧等地缘事件导弱化投资者信心；长期来看，全球经济下行回落，多国货币政策出现预防式/被动式宽松，中国市场或迎来真正的经济熊。当前时点是这三重担忧交织发酵的关键时点。对此，我们强调，贸易摩擦影响边际趋于弱化，风险偏好影响有限，盈利节奏受影响，但趋势基本不会。波动总是会回归，重点关注趋势的破局。长期看，股市涨跌与经济增速高低无关，与增长预期的变化有关，而当前正是经济增长预期的冰点。

        汇率贬值对于股市的冲击弹性较弱，汇率企稳意味着外资新一轮流入趋势的开启。8月以来离岸人民币即期汇率从 6.909 一路升至 7.098，期间对应外资流出 135 亿元。在汇率大幅贬值风险下，外资持有中国资产面临直接的汇兑风险敞口，没有外汇衍生工具对冲的基础上这是较大的影响，待汇率企稳甚至有升值倾向再入场为外资和市场普遍认同的观点。


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。