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分析师：李慧勇 研究支持：李一民

1.我们多次强调一个月内要降准降息，今天的降准主要是一季度，尤其是三月份疲软之下的经济形势倒逼所致。初步估计这次降准将释放1.3万亿左右资金。考虑到未来准备金制度改革和资金进出的形势，年内还有3-4次降准可能。

2.我们依然认为，降准在目前只是对冲外汇占款。在目前银行资金成本较高，违约风险加大的情况下，资金价格很难下降。在这种情况下，要降低融资成本的话，还是需要降息。我们维持年内利率将继续下降1-2次的判断。

3.对经济来说，我们觉得除了货币政策之外，还会有更多的“组合拳”打出来才能够稳住。可以期待未来有更多的保增长政策出台。包括7大工程包（重大网络工程 、健康养老 、生态环保清洁能源、粮食水利 、油气 、交通、矿产）的加快实施；加快落实城镇化部署；定向的信贷和资金安排；减税降费以及非常规政策等。

4.对股市的影响，不少人认为降准是对两融政策偏空的政策的对冲。我们认为，降准降息的政策更多是考虑经济，与股市关系不大。不过这和降准利好股市并不矛盾。实际上1个百分点的降准对于股市来讲会有一个显著的“水涨船高”效应。

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