离科创板开市已经不到24小时了，聚焦灯即将打开，券商厉兵秣马将迎关键一日。

　　华南一名券商营业部人士表示，本周周末无休。

　　“科创板要上市，我们连续两周加班，已经连上13天班了。”上海一家券商分公司人士则表示，“因为科创板我们已经加了一个月的班，没有周末。”

　　证券从业者即将迎来开市曙光。

　　据了解，本周周末加班的主要内容为系统测试，即开市前最后一场通关测试，主要目的为验证开板首日的交易功能，测试极端情况下系统的处理能力，与往次不同的是，25只首批科创板股票在测试中。

　　除了系统测试外，部分营业部在做最后的投教准备。

　　今日作为开市前的最后一天，有券商客户经理向客户进行开市提醒，共同见证资本市场的历史时刻。

　　最后一次通关测试

　　券商周末紧锣密鼓进行系统测试。

　　北京一家大型券商营业部人士表示，周末连续两天加班测试，“主要要搞科创板培训和演练工作，还要整理应急预案。”由于工作量大，其表示最近加班到凌晨两三点，第二天早上睡眼惺忪加班。

　　据了解，7月20日上交所联合中证金融和中国结算上海分公司组织开展科创板交易业务通关测试，这是开市前最后一场测试。据了解，本次测试主要目的为验证科创板开板首日的交易功能。

　　测试内容包括科创板股票上市首日委托成交测试，参测单位模拟合格投资者进行相关科创板股票上市首日的竞价交易、大宗交易、盘后固定价格交易、融资融券及转融通业务。

　　“简单来说，主要是测试市场过热这类极端情况下系统的处理能力。”一名券商营业部人士表示。据其介绍，25只首批科创板股票也在本轮测试当中。

　　此外，本周测试还包括主板各类产品委托成交测试，参测单位模拟投资者进行主板股票、债券等产品的委托成交。

　　华中一名券商营业部人士谈到，科创板是一场“战役”，为了迎接科创板，周末两天公司加班。“有的同事原本有旅游计划，但是领导没批请假，全员要留下来准备科创板。”

　　上海一家券商分公司人士无奈表示，已经连续两周系统测试，“我们快要变成没有感情的加班机器。”

　　营业部严阵以待

　　除了系统测试外，营业部近期已经在做最后的准备。

　　广州一家券商营业部客户经理表示，今天公司主要向客户强调明日开市，客户经理会随时待命。“明天7月22号科创板开启交易，关于交易系统或者交易过程中的任何问题都可以随时喊我”、“我们共同来见证资本市场的历史时刻”。

　　同时，证券从业人员也在做好科创板知识巩固工作。

　　前述北京券商营业部人士表示，公司在周五就对员工强化培训内容，主要为交易规则的培训。“毕竟科创板是新鲜事物，虽然前期我们也有向客户组织培训，但不一定都听懂了。明天真正交易时候，肯定还是会有客户找来提问。”

　　前述华中一名券商营业部人士表示，周五营业部组织员工考试，通过考试加强员工对科创板规则的理解和熟悉度。

　　围绕科创板投资者教育工作，多家券商在近一周以来已经密集开展工作。

　　前述华南券商营业部人士表示，“我们要求在周四之前将科创板交易规则用短信方式通知投资者，比如限价申报，涨跌幅限制。周五补充强调科创板委托申报查询菜单在行情软件的位置。”

　　前述北京券商营业部人士也表示，近期再次提醒投资者科创板交易规则，了解他们是否知悉交易相关知识和科创板投教宣传内容，公司要求周五之前通知到位。

　　开市前夜监管层发重磅文件：套利通道行为被着重点名

　　而正值此际，记者也从多方获悉，近两日，部分基金公司收到了一份《关于公募基金参与科创板投资有关要求的通知》(以下简称“通知”)。

　　在这份通知中，监管层对公募基金投资科创板提出一些具体要求，覆盖从研究报价，到投资交易，再到销售管理和合规风控等几近全面的环节。

　　严禁跟风炒作和追涨杀跌

　　在最受关注的投资交易方面，该通知提到，科创板企业上市初期，可能因市场供需不平衡，股价波动区间较大，容易出现非理性炒作。公募基金作为专业机构投资者，一是要切实发挥专业引领作用， 坚持长期投资、价值投资、理性投资，严格控制投资交易换手率，保持基金产品投资策略与投资风格的稳定性与一致性，严禁跟风炒作、追涨杀跌。

　　二是要严格落实组合管理、分散投资原则，在现行法规规定基础上，进一步从严设定科创板股票投资比例限制、审慎投资，切实做好流动性风险管控，避免因集中持股导致基金净值大幅波动。

　　毋庸置疑，从前期发行、战略配售到后面上市交易，公募基金都会是科创板最重要的参与主体之一。

　　截至目前，首批25家科创板公司的发行结果已经披露，公募基金的打新成绩单也随之全部出炉。统计数据显示，公募基金共有1601只产品获配总市值高达135.68亿元，涉及公募基金管理人达到105家。其中，有两只公募基金获得战略配售，获配市值均接近7000万元。

　　此外，因为科创板投资者适当性管理，公募基金为达不到条件的个人投资者提供了可行、便捷的参与渠道。今年上半年，18只科创主题基金相继发行成立，合计募资165.87亿元，且已受理还未发行的科创主题基金还有百余只，更不论存量的大部分公募基金都没有参与科创板投资的限制。

　　那么，在理性投资、长期投资、价值投资、分散投资和不追涨杀跌的监管要求下，公募基金行业将如何操作，市场将如何演绎，可以拭目以待。

　　严禁串通协商报价及故意压低或抬高

　　通知对公募基金交易前端的研究报价上也提出了具体要求。

　　内容表示，基金管理人应当针对科创板发行定价，加强内部估值研究体系建设，健全完善估值定价决策机制。在参与科创板股票询价报价时，基金管理人应当发挥专业定价能力，认真研究分析发行人的信息披露文件与主承销商的投资价值研究报告，在对有关行业和发行企业进行深入充分的研究并严格履行内部定价决策程序的前提下，客观、理性、公允报价。基金管理人应当保证报价的审慎性与独立性，严禁与发行人、承销商串通报价，严禁与其他网下机构投资者协商报价，严禁故意压低或抬高报价，严禁超额申报等行为。

　　严禁异化为机构资金套利通道

　　销售管理方面，此前科创主题基金发行时，监管层曾提出一些要求，而此次通知，监管层再次强调，基金管理人在做好专业投资管理、满足广大中小投资者科创板投资需求的同时，应会同基金销售机构严格落实投资者适当性原则，清晰揭示投资风险，将合适的公募基金产品销售给适合的投资者。

　　通知称，基金管理人与基金销售机构应当合规稳健开展科创板相关基金销售业务，不得通过募集期间对外披露销售数据等方式人为制造紧俏氛围，不得通过对外宣传账户中签或者获得配售股票等方式制造炒作热点。

　　基金管理人应当认真践行普惠原则，审慎识别认申购资金来源，严禁让渡投资管理权，严禁将公募基金异化为各类机构资金的套利通道。

　　严禁市场操纵建立长期考核机制

　　关于合规风控，监管层更为重视。通知要求，公募基金严格恪守信义义务，扎实做好合规风控，以诚实信用、谨慎勤勉的职业操守切实维护基金份额持有人利益，通过专业规范的投资管理让投资者分享科创企业创新发展的成果。

　　内容表示，公募基金应以此次设立科创板并试点注册制重大改革为契机，全面推进合规风控水平再上一个新台阶。具体要求关乎三大方面：

　　一是要针对科创板在发行、交易等各环节的制度创新，认真组织投研、交易、合规等部门进行专门培训，加强对科创板各项制度规则的理解与认识，全面梳理、修订公司各项相关制度流程。

　　二是要坚守合规风控底线，强化机构主体责任，健全优化内控流程，更新完善风险预案，重点加强对关联交易、公平交易及异常交易行为的审核监控与监察稽核力度，严禁市场操纵、利益输送、内幕交易等违法违规行为。

　　三是要建立长期考核机制，对科创板股票投资及科创主题基金，应设置不低于3年的考核期，避免短期考核干扰投资策略的稳健执行。

　　监管层表示，将对公募基金参与科创板投资行为加强事中事后监管，对损害投资者利益、存在违法违规行为的基金管理人和相关责任人员，依法依规从严处罚。

　　机构猜想试验：谁是科创板最具投资价值的标的？

　　近日，21世纪经济报道记者走访了上海多家券商营业部发现，科创板的开户流程、投资者教育等内容均摆在醒目位置。营业部人士表示，身边满足条件的客户，几乎都参与了打新。

　　但是，谈及对科创板投资标的的选择、开市之后的走势，机构人士也显得有些摸不着头脑。

　　“科创板主要是集中在高新技术行业，如果行业内可能还清楚一点，外行真的就不太了解。老实说，现阶段技术性指标都没有用，主要看运气，谁也不知道上市之后会怎么样。”一家中型券商的营业部负责人说。

　　不过，该人士认为大新中签的投资者不用太担心，“开盘首日肯定不会很难看，毕竟有那么多机构跟投。”

　　也有券商以创业板上市首日的表现作为依据，认为上涨空间仍然存在。联讯证券研报指出，“从市盈率角度来看，科创板首批企业市盈率水平略低于创业板，参考创业板首批首日表现，上市后尚存在一定的上涨空间。”

　　而上市之后的交易策略则完全取决于个人。“没有人敢跟你明确说这股票未来什么时候买，什么时候卖，大家都是摸石头过河走一步看一步。前五日不设涨跌幅，如果你觉得赚20%就行那就卖，如果想赚200%就等着，看你有没有胆量。过往的都是历史经验，不代表未来趋势。”一家大型券商的营业部工作人员说。

　　那么，到底哪些企业在上市后可能会获得良好表现？

　　尽管从财务数据判断公司成长性存在一定局限性，但这并不妨碍分析团队围绕科创板企业进行一次猜想试验。

　　光大证券金工团队基于回归模型、基本面排序以及估值溢价水平，直接给出了首批25只科创板新股的涨幅预测。其中根据估值水平的溢价程度分为悲观(10%)、中性(20%)、乐观(30%)三种情形。这也是目前为数不多直接给出涨幅预测的分析。

　　在中性假设下，光大证券预计科创板首批25只新股的平均涨幅为29%，涨幅区间为14%-53%。涨幅靠前的公司是安集科技、澜起科技、西部超导，涨幅靠后的公司是福光股份、华兴源创、光峰科技、杭可科技。

　　但如果把时间线拉长，多位机构人士表示，投资策略仍然要回归基本面。

　　“除华兴源创、容百科技、西部超导和铂力特4家企业外，21家企业出现超募，从目前询价后的发行价来看，整体比受理时预估的价格高，意味着新股定价的市场化询价规则在科创板首批企业受到的追捧度较高。短期企业股价反映市场的供需关系的结果，中长期高估值的消化将会回归到企业的基本面，企业的快速增长或者股价下跌来消化。”联讯证券认为。

（文章来源：21世纪经济报道）

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