公司发布公告: 公司列入中国移动 2019年至 2022年电商平台合作伙伴集中采购候选人。 本项目将服务中国移动及其下属 55家子公司, 涉及产品品类分为办公文具、耗材配件、数码产品、普通电器、劳防用品、文体用品、五金工具、办公日用等行政性常规用品,共计 8大类、102个中类、 478个小类。供应商负责产品仓储库存管理,提供全国范围内(不含港澳台地区)采购人指定地点的物流配送服务和产品售后服务。 本项目每年预计 20亿,三年交易总金额上限 60亿元。

点评:

中标中国移动, 公司办公集采业务持续爆发。 中国移动是国内较早开始办公用品集采的央企, 是国内办公集采业务模式最为成熟、采购量最多的央企之一。 公司进入中国移动的集采供应链,服务金额预计每年 20亿,预计将成为本次中选候选人中份额较大的公司。公司 B2B业务营收由 15年 15.30亿元快速增长至 18年 38.89亿元, CAGR 达36.47%,实现快速增长。 办公业务对一站式供应、全国多区域服务、供应链管控等多项能力有极高的要求。近期公司连续中标中国邮政集团公司等多家政府、央企机构。 本次中标中国移动充分体现了公司办公集采业务的能力, 预计公司 B2B 业务将持续快速发展。

自有产品占比+经营、管理效率提升, 净利润率持续提升。 2016年至今,公司大办公业务扣非后净利润率由 2016年的-0.25%稳步提升至2018年的 1.15%,随着未来公司自有产品的销售占比提升、经营&管理效率进一步提升,供应链管控能力的持续增强,公司大办公业务的利润率有望继续提升。

盈利预测与估值: 受本次中标影响,我们上调公司盈利预测, 预计公司 19-21年 EPS 分别为 0.49、 0.65、 0.86元,对应 PE 分别为 24X、 18X、14X。维持“买入”评级。

风险提示: 大办公业务拓展不及预期,好视通营收不及预期

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