业绩总结:公司公告2019上半年业绩预告,预计2019上半年实现归母净利润7.3亿元-8.3亿元,同比提升27%-45%,公司业绩符合预期。

在版权内容、5G领域、家庭产品等方面与中移动深度合作。2019年5月28日,芒果超媒公告中移资本(中移动全资子公司)认购16亿元的股份,成为公司的第二大股东,股份占比4.4%,在流量经营+家宽服务+内容运营+咪咕公司内容上进行合作。2019年6月27日,公司与咪咕公司签订战略合作协议,在基础电信业务、优质版权内容、5G领域、家庭产品、海外拓展、战略投资和其他增量业务等方面进行全面战略合作。

预计双方可以在资金、流量、技术、内容等方面实现优势互补:1)资金加持:16亿元资金的注入,助力芒果TV版权库扩建项目和云存储及多屏播出平台项目;2)中移动或能为公司提供流量:2018年移动手机端用户总数已经达到9.3亿户,远超电信(3亿户)、联通(3.2亿户),其固网宽带用户也以1.6亿户超越电信1.5亿户成为了宽带第一大运营商;3)在技术领域合作:面向5G领域探索深度合作,共同参与超高清实验室,就探索打造线下智能化5G演艺场馆、5G超高清直播等多方面开展媒体融合创新合作,同时,芒果用户能够随时获得最优网络体验,或能助力芒果TV在5G时代实现弯道超车;4)内容合作:高清视频或是5G时代重要的流量消耗品之一,芒果TV的内容版权库有望成为咪咕视频的内容补充,内容的合作也能摊薄公司的内容成本。

自制综艺优势继续保持,发力自制剧。根据艺恩数据,公司系列综艺《向往的生活》第三季稳定在综艺播映指数的前三名,同时公司王牌综艺《中餐厅3》将于7月26日开播,或能继续维持前期高热度。此前,公司称2019年将有预计不少于50部剧集登陆芒果TV。

盈利预测与投资建议。预计2019-2021年EPS分别为1.20/1.50/1.86元,对应PE分别为32/26/21倍,考虑到:1)主流媒体发挥舆论导向作用的背景下,公司作为背靠湖南广电的在线视频平台,有望获得更大的发展;2)与中移动深度合作,实现在流量、技术、内容等方面的升级,维持“买入”评级。

风险提示:并购标的业绩不达预期风险;订阅用户或付费会员增幅不及预期风险;互联网视听内容监管加强风险;内容反响不及预期风险。