（一）科创板中签率超预期

　　6月30日晚，148家网下投资者管理的1285个有效报价配售对象全部按要求在网下申购，A、B、C三类投资者配售比例为0.3582%、0.3508%和0.3464%。按照此前的自律倡议，网下配售股票数量中安排不低于70%优先向社保基金、公募基金、养老金、企业年金和QFII等六类中长期投资者配售，留给C类投资者的份额数较少，市场预期C类中签率偏低。

　　从华兴源创(688001,诊股)案例看，留给C类的份额占比仅为18.61%，但C类账户数仅为351户，远低于市场预期的1000家的水平。C类投资者，特别是私募基金参与数不高，是C类中签率远高预期的主要原因。预期后续随着私募基金参与度上升，C类网下配售中签率会逐步下行。敏感性测算显示，若C类参与人数突破1000家，对应的中签率会重回千分之一的水平。睿创微纳(688002,诊股)和天准科技(688003,诊股)对应发行价分别为20.00元/股与25.50元/股，相应处于投价报告区间的50.4%与64.1%，维持中枢偏上的报价建议。

　　（二）上周流动性情况盘点

　　6月最后一周，央行暂停了公开市场操作，但得益于月末财政支出力度加大，流动性总体持续保持合理充裕，货币市场利率继续低位运行。据统计，6月份DR001算术均值为1.51%，较上个月大幅下降67个基点，并创下2015年8月以来最低值；DR007算术均值为2.41%，亦较上个月下行17个基点，创下2016年10月以来新低。随着国内政策对冲，当前宏观流动性充裕，流动性分层情况有所缓和，我们认为短时间内公开市场操作节奏将放缓。

　　上周沪深两市共有321家上市公司涨停，环比减少124家。上周重要股东减持35.92亿元，环比保持不变。上周新发股票型及混合型基金环比上升，融资融券余额资金环比上升，融资买入额有所下行。成交金额环比萎缩，处于重要会议前夕，市场较为谨慎。

　　北上资金上周小幅净流出25.85亿元，6月累计净流入426亿，创11月以来新高。上周陆股通净流入前五行业分别为医药生物（37.64亿）、电气设备（6.48亿）、有色金属（6.15亿）、电子（5.41亿）和机械设备（5.01亿元），净流出前五行业分别为银行（-8.01亿）、休闲服务（-5.63亿）、公用事业（-2.65亿）、交通运输（-1.49亿）和房地产（-0.89亿）。随着美联储逐步转鸽，贸易谈判缓和，国内宽松政策空间逐步打开，增量外资有望进一步流入。

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