6月17日，沪伦通正式启动。起步阶段，沪伦通实行总额度管理，东向业务、西向业务初始总额度分别为2500亿元、3000亿元人民币，额度可以依据情况后续调整。

华泰证券发行沪伦通下首只全球存托凭证（GDR）产品在伦交所挂牌交易，成为首支A+H+G的中国券商，上市首日收报21.25美元，较发行价20.5美元涨3.7%。

双向开放

中国证监会和英国金融行为监管局发布的《联合公告》列明了实施沪伦通项目需要遵循的原则。

根据《联合公告》，沪伦通是上交所和伦交所之间的双向安排，包括东向业务和西向业务两部分。东向业务指符合条件的伦交所上市公司在中国境内发行存托凭证（下称“中国存托凭证”）并在上交所主板上市交易。起步阶段，伦交所上市公司可以其已发行在外的股票为基础证券发行中国存托凭证。西向业务指符合条件的上交所上市公司在境外发行存托凭证（下称“全球存托凭证”）并在伦交所主板上市交易。上交所上市公司可以其新增股票为基础证券发行全球存托凭证。

上交所和伦交所在各自规则中明确了双方上市公司参与沪伦通需满足的条件。其中，东向中国存托凭证发行人，应当是在伦交所主板上市，且进入英国金融行为监管局官方名单高级上市部分的公司；西向全球存托凭证发行人，应当是上交所主板A股上市公司，且其发行的全球存托凭证应进入英国金融行为监管局官方上市名单。后续上交所和伦交所可视沪伦通运行情况和市场需求对发行人范围进行调整。

起步阶段，符合条件的证券经营机构可以开展中国存托凭证和全球存托凭证跨境转换业务。后续将视沪伦通运行情况和市场需求，调整参与跨境转换的市场主体范围。

按照《联合公告》，证券经营机构从事跨境转换业务须遵守中国人民银行和国家外汇管理局关于跨境资金管理的有关规定。起步阶段，沪伦通跨境资金实行总额度管理。其中，东向业务总额度为2500亿元人民币，西向业务总额度为3000亿元人民币。开展跨境转换业务的证券经营机构可在对方市场持有不超过等值5亿元人民币的现金和特定投资品种，以缩短跨境转换周期、对冲市场风险。后续可视沪伦通运行情况和市场需求，对总额度和上述资产余额进行调整。

可借道CDR基金

中英双方最早在2015年10月提出沪伦通开展可行性研究，经过3年多的时间，从最初研究沪伦通可行性、沪伦通业务监管规定的出台，到沪伦通最终开通，相关工作持续稳步推进，速度较快。

在沪伦通中出现了CDR和GDR。CDR是指由存托人签发、以境外证券为基础在中国境内发行、代表境外基础证券权益的证券。国内投资者买英国公司股票=在上交所买CDR。相应地，沪伦通下的GDR是由存托人签发、以沪市A股为基础在英国发行、代表中国境内基础证券权益的证券。英国投资者买中国公司股票=在伦交所买GDR。

而沪伦通和沪深港通之间有什么区别？

从概念上来看，沪港通是两地的投资者互相到对方市场直接买卖股票，投资者跨境而“产品”不跨境。沪伦通是将对方市场的股票转换成DR到本地市场挂牌交易，“产品”跨境，但投资者不跨境。

投资者参加沪伦通的门槛为连续20个交易日持股市值在300万元以上。根据上交所的数据显示，持股市值在300万元以上的账户大约有82万户，占比为 2.1%。

不过值得注意的是，个人投资者可以通过CDR战略基金投资沪伦通。此前，国内已经设立了CDR战略投资基金。从现有规则看，可以直接参与沪伦通投资。这些基金都是符合沪伦通规定下的机构投资者。

另外，按照上交所发布的《暂行办法》，其中明确了东向发行CDR的门槛要求，市值大于200亿元人民币、在伦交所上市满3年且主板高级上市满1年等。预计沪伦通初期东向CDR发行公司主要集中于伦交所优质上市公司，有较大可能来自富时100成份股。

西向发行GDR方面，只有高质量的公司才有资格参与到沪伦通中。根据伦交所公布的规则，GDR发行人必须在其申请前的120个交易日内，拥有至少200亿元人民币（约29亿美元）的平均市值等，可能主要从上证50指数成份股中选取。

新的里程碑

国盛证券指出，短期沪伦通实质影响有限，券商龙头和低估值金融有望受益。与沪港通不同，沪伦通开通不涉及投资者跨境，两地市场并无直接增量资金入场，而是互相增加了投资标的和品种。一方面，国内市场除了IPO外，再融资渠道丰富，历史上分拆到境外上市的情况较为少见；另一方面CDR发行力度和节奏在初期预计会严格控制，A股市场流动性影响偏中性。

板块影响上，沪伦通开通带来承销保荐、做市等业务机会，利好综合能力较强的龙头券商，同时具备相对估值优势的金融板块有望率先受益。

中长期而言，沪伦通作为中国资本市场开放的新里程碑，对于A股国际化水平提升和制度改革意义重大。

此次互联互通机制建设，是国内资本市场和西方发达市场首次联通，丰富了境内投资者标的选择，满足了境内居民投资境外品种的需求。

上海与伦敦国际金融中心的合作更加密切，吸引更多海外机构参与国内市场投资，并且欧洲大型投资机构无需绕道香港市场或新加坡市场，可在伦交所直接开展各类人民币资产交易；有利于中国优质企业“走出去”，同时提高境内市场深度，增加海外资金对于A股市场的关注度，长期助力于引导外资进入A股市场。

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