投资建议：“磨底”之路，“消费”或再次报团取暖

　　年初至今(5月26日)A股仍取得了正收益，期间上证综指、中小板、创业板指分别上涨了14.40%、13.91%、15.45%，上述三大主要股指PE(TTM)分别由年初的11.26、20.05、28.95倍回升至了12.78、23.72、37.71倍，从静态估值来看，上述三大指数估值修复幅度分别为13.50%、18.30%、30.25%，这也就表明了这一轮A股市场指数的上行，其估值修复贡献度更大，而企业盈利尽管有所改善，但改善的幅度不及A股指数上行的速度。当前市场风险偏好依旧受到制约，A股指数处于反复“磨底”阶段，市场防御情绪依旧较重。对于下一阶段何时参与A股市场反弹？“A股整体估值足够便宜”是我们参与下一轮反弹的最主要考虑的因素，从时间窗口来看，我们偏向于6月底7月初，届时风险事件或阶段性缓解，估值进一步回归，A股或具备一定的参与条件。