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分析师：金凤/邓敬东

一、请再次重视食品饮料的补涨机会：1）沪指已站上4000点，市场对于多空的分歧日益加大，增量资金不断入场，涨幅较少的板块存在补涨机会，今天医药的大涨便是明显信号。2）年初以来，食品饮料板块表现逊于大盘，年初以来大盘上涨 30.53%，申万食品饮料板块上涨25.23%，跑输5.3个点。年初食品饮料重点公司相对于重点公司整体（剔除金融服务业）的PE估值为1.18倍，目前为1.05倍。机构仍然处于低配状态，如果大盘继续上涨，大概率跟涨，如果大盘调整，也具有防御价值，进可攻退可守。3）从催化剂来看，触网之潮有望蔓延，4月份是一季报密集披露期，良好的一季报有望成为股价表现的催化剂，从我们跟踪情况来看，大众食品优质龙头强者恒强，白酒的一季报普遍增速较高，有望迎来板块性机会。

推荐标的：1）稳健品种。洋河股份（双核驱动重回快车道）、伊利股份（一季报有望超预期+品牌扩张多元化之路打造食品巨头）、泸州老窖（2014年基数低，弹性大）。2）弹性组合。三全食品（三全鲜食逐步落地，后期平台价值可期），好想你(基本面持续好转)，汤臣倍健（并购预期强烈，加速触网）。

二、大众食品。1）伊利股份：低估值的优质龙头，目前动态PE仅18倍，新产品群持续贡献增量（常温酸奶安慕希、乳酸菌饮料每益添、香蕉牛奶味可滋、核桃乳等等），我们需要看到的是，伊利的产品结构逐渐饮料化，其参考旺旺17%的净利率来看，利润率仍有很大的提高空间，预计2015年的业绩仍有望不断超预期。2）三全食品：二代机一在上海全面推广，本周和分众传媒合作的广告将会大规模推广，广告内容生动，客户数的暴增值得期待，北京市场有望4月份开始推广，有望成为下一个催化剂。3） 汤臣倍健： 并购预期强烈，触网脚步加快。定增完成后，公司现金储备大幅上升，外延式并购能力增强，未来2年将是公司并购战略落地年份，我们预计将有1-2个大型并购将落地，增强公司在品牌基因、产品品类、销售渠道的实力。公司互联网转型意愿强烈，出资参股深圳倍泰以及与张守川共同创办移动医疗企业，内部成立百悦子公司，并将推出每日每佳、健乐多等完全基于互联网产品品牌。我们预计公司业绩维持稳定增长，后续催化剂较多，维持买入。

三、酒水板块：涨幅最小，补涨动力最强。1）3月份饮料制造板块上涨17%，沪深300上涨 23.74%，食品饮料指数上涨21%，食品加工板块上涨26.35%，分别跑输大盘、行业指数、食品 板块7个点、4个点与9.4个点，是涨幅最小的板块之一，补涨动力强。2）整体看，白酒一季报情况良好。水井坊公告一季度扭亏，预计茅台、古井、洋河、老窖一季报均有正增长，其中泸州老窖增速有望达20%以上。从基本面来看，我们认为白酒一季报支撑酒水板块反弹。3）近期草根调研跟踪来看，春节至端午之间处于淡季，茅五价格略有下滑，但是整体动销仍然顺畅，需求并没有因淡季出现较大下滑，好于此前市场所担心的高端酒强季节性预期。强渠道企业如古井、洋河进一步做渠道下滑，乡镇织网，稳打稳扎。从经销商反馈来看，茅五动销良好有助于稳定经销商信心，但利润空间过薄迫使经销商寻找新品种，我们认为这留给老窖、古井、洋河甚至红酒等拓展优秀经销商的机会。4）推荐标的上，仍然维持洋河股份首推地位，重点推荐泸州老窖、贵州茅台、古井贡酒、老白干，关注五粮液、山西汾酒、青青稞酒。

四、食品饮料重点公司一季报前瞻。预计一季报净利润增速分别为：伊利股份同比增长25.01%，贵州茅台同比增长5.00%，洋河股份同比增长10.00%，泸州老窖同比增长23.00%，古井贡酒同比增长13.00%，张裕A同比增长12.00%，双汇发展同比减少15.34%，三全食品同比增长101.25%，涪陵榨菜同比增长10.12%，贝因美同比增长2.37%，好想你同比减少21.8%，金枫酒业同比增长9.52%，安琪酵母同比增长32.37%，老白干酒同比增长21.83%，海天味业同比增长25.00%，中炬高新同比增长18.15%，承德露露同比增长10.10%，山西汾酒同比减少13.00%，五粮液同比持平，汤臣倍健同比持平。

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