减税降费提升龙头毛利

　　2019政府工作报告提出，将深化增值税改革，今年将制造业等行业现行16%的税率降至13%。报告还指出，2019年务必使企业特别是小微企业社保缴费负担有实质性下降，确保减税降费落实到位，全年减轻企业税收和社保缴费负担近2万亿。东兴证券分析师杨若木指出，与往年的单纯强调扩大消费相比，今年将目光转向内需，明确指出要促进形成强大国内市场，持续释放内需潜力。在减税降费、促消费的指引下，建议积极关注纺服板块的机会。

　　国信证券分析师张峻豪也表示，纺服日化行业上市公司普遍适用此次税费调整，有望在利润端迎来直接增厚。据测算，覆盖的纺服日化公司利润增厚幅度均值达12.70%。同时，由于国内增值税是价外税，因此具备强品牌力和规模优势的龙头企业在较强议价能力下，更能直接受益于相关减税措施。即使适当进行终端售价下降，也有望对刺激商品零售消费，发挥相应乘数效应，从销售收入角度对相关企业有所助力和拉动。

　　从公司业务角度，杨若木建议关注聚焦国内业务的品牌服饰企业，以及原材料占比较高的上游制造企业；从财务指标角度，建议关注毛利较高，但是净利润较低的企业，其业绩弹性也较大。建议重点关注大众服饰龙头森马服饰、海澜之家，家纺企业罗莱生活、富安娜，以及上游制造的华孚时尚、新野纺织。

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