春季躁动传统逻辑与结构表现再检视：

 1）盈利端预期的改善，春季开工旺季的到来，经济动能预期会改善，开年信贷数据或会走强，而1月份宏观经济数据空窗期为这一预期升温发酵创造条件。

2）年末由于提现因素等方面的影响，银行系统趋向资金紧张，而春节之后流动性回流，资本市场流动性将趋向于改善；

3）机构投资者存在着跨年度布局的需求，有利于提升市场交易活跃度。

4）每年11月到12月举行的中央经济工作会议，3月份左右召开“两会”，围绕会议可能出现的超预期因素，一般被认为是春季躁动行情展开的重要线索。

2019年，春季躁动会如何演绎？

当前仍然成立且正在演进中，春季躁动行情在2019年仍有望展开，从市场表现、经济周期、政策底出现三个视角看，相较2012年宏观环境，当前具有相似性，但预期要更偏悲观。从市场预期来看，一方面是经济下行趋势，盈利增速继续下修的风险，另一方面是政策宽松对冲，且进一步宽松预期升温驱动风险偏好，同样面临着政策对冲发力节奏与经济下行节奏之间的赛跑局面，从这一角度看本轮的春季躁动空间以及持续性预计相对较弱。

从行业配置选择方面看，一方面投资者仍应高度重视配置板块防御属性，另一方面是在市场风险偏好提升过程中，弹性更好的板块。而新基建板块，后续有望成为产业政策支持催化重点，重点关注5G、人工智能、工业互联网、物联网。