下一个“家电下乡”时代？在新政信号释放处等风来

1 月 8 日晚央视新闻联播“出实招办实事求实效”系列报道中，国家
发改委副主任宁吉喆表示“今年将制定出台促进汽车、家电等热点产品消
费的措施”。
央视采访中，宁副主任关于家电的消费新政以方向指引和释放信号为
主，并未对家电新政进行展开阐述。基于目前官方透露的新政信号，不由
让我们想到上一个家电狂欢时代——2008 年到 2013 年的家电下乡时代，
期间政府先后推行了“家电下乡”、“以旧换新”和“节能惠民”三大政
策，由于其中家电下乡覆盖最广、时间最长、影响最大，本报告统称该阶
段为家电下乡时代。站在 2019 年的起点，我们就以家电下乡时代的三大政
策为参考，以史为鉴，展望呼之欲出的家电新政。 推测新政覆盖产品仍
将集中在普适度高、刚需性强、产业相对完备的产品。除家电下乡时代已
有的白电与黑电，我们判断烟灶产品大概率也将进入政策惠及范围。基于
2018 年烟灶规模增速回落，基数缩小等因素，我们强烈看好政策落地后的
厨电市场。 我们倾向认为政策在全国范围内多产品全面推行之前，仍可能
需要短期过渡或试点。但不得不承认，该项可能因家电下乡时代已积累的
丰富经验而大幅缩减甚至省略。 新政推行初期对市场需求提振的确定性毋
庸置疑。但一方面十年间白电各产品保有量明显增长，需求空间相对缩小，
另一方面市场规模大幅扩张，根据 2018 年前 11 个月数据，白电黑电各品
类内销规模已增至 2008 年同期的 1.6-4.2 倍，因此我们判断新政推行后白
电、黑电的复合增长率不会超过家电下乡时代高峰期复合增速。对耐用消
费品促进的新政结束后的短期市场变化我们持保守态度。
竞争格局仍强烈看好龙头企业。主要基于龙头享受政策红利确定性强、
产能扩张余量可满足市场增长量、资源高度倾斜中长期集中趋势稳健等三
方面因素考虑。 【股票，融资融券，港股通开户咨询请联系：18581619015　】
消费促进政策的特点是一旦落实可以较快将市场利好反馈到企业营收
上，央视新闻联播官方释放的新政信号将极大鼓舞家电市场的发展预期。
通过对比家电下乡时代的政策与效果，我们对新政落地后的需求提振有很
高期待。鉴于新政在普适性、刚需性、执行能力上的考量，我们认为覆盖
品类除了此前政策范围的白电、黑电品类外，大概率增加烟灶产品。看好
其中龙头公司在政策红利下的确定性增长，
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