经历了2010-2013年连续四年亏损，长航油运于2014年6月退市，并于当年8月在全国中小企业股份转让系统正式挂牌。阔别A股4年半之后，ST长油1月7日晚间公告表示，长航油运1月8日将以ST长油的代号回归A股。不过，与退市之前的代码600087不同，ST长油重新上市的代码变更为601975。

　　ST长油此前发布的《重新上市报告书》显示，公司重新上市首日交易不设涨跌幅限制，重新上市首日开盘参考价为公司在退市前最后一个交易日的收盘价，即4.31元/股。次个交易日起，公司股价涨跌幅限制恢复为正负5%。

　　ST长油业绩好转

　　ST长油之所以能够恢复上市，与公司近年来持续盈利有密切关系，2015-2017年以及2018年1-9月的三年一期内，ST长油各期归属于母公司股东的净利润分别为6.28亿元、5.60亿元、4.11亿元、2.20亿元。

　　ST长油主营沿海和国际航线石油运输业务，目前是全球第四大、亚洲第一大Handysize(灵便型散货船)外贸成品油船东，内贸原油运输市场运力规模及占有率排名全国第二。

　　ST长油指出，公司目前盈利能力和持续经营能力明显增强，并将其归因于四个方面：一是转让公司主要亏损源VLCC(超大型原油轮)，由此减少债务约24亿元；二是与金融债权人共商通过破产重整的形式实施债转股，并进行债务重组；三是推进内部改革；四是市场开拓。

　　经历一系列调整的ST长油，其油品运输收入目前主要来源于外贸成品油及内贸原油运输。这一结构基于两点策略，一是公司原油运输坚持以内贸为主、外贸为辅的策略；二是公司明确未来要成为世界领先的全球化成品油船东。

　　这一收入结构与A股市场的另外两家油运公司有所不同，其中，中远海能(600026)以外贸原油运输、内贸原油运输为主，招商轮船(601872)以外贸原油运输为主。

　　值得一提的是，ST长油2018年1-9月的营业收入、净利润等指标均出现一定幅度下滑。ST长油解释称，主要原因系公司外贸成品油运输市场运价持续下滑，国内成品油市场货源减少、燃油综合单价上升，导致公司期内净利润出现同比下滑。

　　记者注意到，ST长油以已实现经营业绩为基础，结合公司2019-2021年度的生产经营规划、投资及融资规划，按照重要性和谨慎性原则对未来三年盈利情况进行预测。

　　其中，2018年预测全年净利润为2.94亿元，2019-2021年的预测净利润分别为2.25亿元、2.46亿元和2.51亿元，对应的各期营业总收入分别为33.74亿元、34.8亿元、35.6亿元、35.79亿元。

　　ST长油表示，针对上述预测，公司将通过增加运力投入，提高市场竞争能力和市场份额以提升经营效益；同时精细成本管控，努力提质增效。公司认为，目前资本结构明显改善，资产质量明显提高，业已回归健康盈利可持续发展的轨道，有信心、有能力实现上述盈利预测。

　　不过，截至2017年底，ST长油未分配利润为-60亿元；截至去年6月底，未分配利润为-58亿元。ST长油表示，公司实现的利润将优先用于弥补以前年度的亏损，直至公司不存在未弥补亏损。由此看来，业绩好转背景下，ST长油也存在较长时间内无法现金分红等风险。

　　股东收益颇丰

　　徐翔曾突击入股

　　在转入全国中小企业股份转让系统前的最后一个交易日，长航油运报收于0.83元/股。如今，ST长油将以4.31元/股的开盘价重新上市，这就意味着，在不考虑首日涨跌的情况下，在长油退市前潜伏的投资者有可能获得一笔丰厚的收益。

　　其中，尤其引人关注的是，在长油退市前的2014年6月，徐翔突击入股，用徐翔、徐柏良(徐翔父亲)、郑素贞(徐翔母亲)、应莹(徐翔配偶)的账户大举买入，四人合计持有2200万股长油。彼时，长油股价为0.7元/股。

　　2014年三季度末的数据显示，ST长油前十大股东中除了徐翔及其关联方，还包括“牛散”王东武持有1309.06万股，名列第二大股东；“ST股专业户”陈庆桃持有800万股，列第五大股东；有“重组牛散”之称的蒋炳方持有715.1万股，列第六大股东。

　　另外，记者注意到，在2015年5月，长油彼时的重整管理人以公开竞价方式将1920.7万股长航油运留存股票以不低于2.3元/股的价格出售；接盘的两人分别是孟繁婧和陈映红，成交股数分别为1000万股、920.7万股，成交价格分别为2.33元/股、2.32元/股。

　　除了上述投资者以外，ST长油当前的前十大股东同样值得关注，其中，中国外运长航集团有限公司持股27.02%，是ST长油的控股股东，“银行系”股东在ST长油前十大股东中的比例也不容小觑，包括中国建行江苏分行、中国银行江苏分行等。

　　造成上述股东结构变化的原因与长油退市后实施的破产重整有密切关系。2014年11月底，南京中院裁定批准长航油运重整计划，其中主要包括资本公积金转增股票(每10股转增4.8股)、全体股东让渡股票及以股抵债(股票抵债价格为2.3元/股)三部分。

　　值得注意的是，作为ST长油重新上市前的重要股东，中外运长航以及金融机构债权人等均做出相应承诺，保护投资者利益。其中，中外运长航承诺ST长油重新上市后6个月内如连续20个交易日收盘价低于基准价格的50%，其持有的ST长油股票锁定期将自动延长6个月。

　　在ST长油退市后重整过程中取得股份的12家金融机构债权人也作出承诺，在ST长油重新上市后12个月不减持。数据显示，ST长油12家重整金融机构债权人股东合计持股17.67亿股，占公司总股本的35.18%。

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