据期货日报记者了解，当地时间12月24日，也就是平安夜当天，即使美国股市仅开市交易半天，却仍遭遇了美股历史上最凄惨的平安夜。实际上，就在短短的半天时间里，美股跳空低开并大幅重挫，三大股指全线跌逾2%，标普500指数创本月第二大单日跌幅的同时，收出其连续的第十根阴线。

　　金融危机已在眼前？

　　据期货日报记者了解，之所以有传言认为美股已进入熊市，主要是因为截至本月24日，美过三大股指，标普、道琼斯工业以及纳斯达克指数较其年内新高累计均跌幅接近或超过20%，这是普遍意义上市场认定为进入技术性熊市的分界线。

　　至于美股是否真正进入熊市？行业人士认为尚无法判定。

　　实际上，在诺亚产品研究团队高级研究员姜奇甲看来，“平安夜美股大跌本质上是在前期风险因素不断积累，借年底交易清淡的时机集中爆发的一次下跌而已”。

　　据他介绍，自2008年次贷危机后，美国股市开启了长达10年的牛市，而其背后根本原因则在于美联储的一系列降息以及量化宽松政策给市场注入了充足的流动性，美国实体经济盈利情况逐步上升。

　　而自2014年年底美国退出了量化宽松，并自2015年12月起开启次贷危机之后的首次加息，至今年12月美国已经加息8次。其中4次加息发生在今年，速度明显加快，叠加近期美联储的不断缩表回收货币对美元流动性造成的双重挤压，“这些显然在今年对盈利依然不错的美股造成了估值上的压力。换言之，如果美股的盈利速度不能赶上加息速度，股票的压力会越来越大。”

　　然而，从12月议息会议后美联储释放的信号看，未来的货币政策显然不如市场预期的鸽派。核心原因则在于尽管利率点阵图显示2019年的加息次数由原来的三次下调为两次，但是并没有删去加息前瞻指引，而是强调未来会在一定程度上进一步加息。

　　美联储利率决议后，市场担忧未来经济发生衰退的概率上涨。与此同时，美国近期房地产市场数据的疲软似乎也佐证了美国经济的见顶。叠加近期特朗普曾多次公开表示对美联储及其主席鲍威尔的不满，在货币政策上与美联储存在严重分歧，且美政府因国会就“边境墙”拨款问题争执不下于12月22日起局部停摆，这些都进一步加深了市场对美国经济甚至是全球经济前景的担忧。

　　虽然外界预计明年美国的盈利和经济都会放缓，但彭博社分析认为，两者都不会接近全面下滑。实际上，其对标准普尔500指数2019年的盈利预测为每股173美元，这与几个月前相比略有下降，但仍比去年增加了35%。目前美国经济和企业仍表现平静，因此有分析认为之前出现的诸多大事件并未能撼动美股近十年牛市。

　　实际上，近期标准普尔500指数虽累积下跌近20%，临近2011年4月29日至10月3日期间受欧洲主 权信用危机消息引发的熊市起点，但就目前来看，市场仍存在一定技术性回调的可能性。

　　至于金融危机，华安期货上海分公司总经理、首席原油分析师徐捷表示，虽然目前世界主要经济体的景气度有所下降，但鉴于这些主要经济体目前仍旧处于扩张状态，且主要经济体的股市也未出现40%以上的下跌，现在还远不到金融危机的状态。

　　实际上，从历史上看，美联储的货币政策有可能会随着美股的下跌作出微调，明年的流动性环境应该会好于今年。姜奇甲补充道。

　　人民日报早有预测

　　实际上，对于美股淡季下跌20%，有细心的网友告诉记者，人民日报在今年年初就已经有所预测。在今年1月11日人民日报刊发的社科院研究员所撰写的文章中，确实曾出现这样一段话，“展望2018年，尽管美国股市上升的动能可能仍将持续，但出现整体20%左右下调的可能性是存在的。”

　　而究其原因，在徐捷看来，主要还是受平安夜外盘原油大跌导致的恐慌情绪影响。“实际上，近期在原油的供需面上并未出现大的变化”。

　　至于股市，虽然本月A股跌幅远小于美股，且估值已达到较低位置，存在一定反弹的可能性。然而从长周期角度来看，股市恐怕依然难言乐观。

　　这是因为，未来在全球缩表的大浪潮，及国内“防风险”的背景下，宽松货币政策必然会埋下金融危机的隐患。其次，国内经济重心从供给端转向需求端，主要表现为减税缴费和积极财政。但在广义赤字率的限制下，减税空间以及企业对于减税的获得感仍需理性看待。积极财政的主要操作领域集中在地产和基建，操作空间似乎只有对于今年过紧的修正。虽然短期内会对市场风险偏好的提升有所帮助，但对于经济增速的提振还需要观察。最后，股价的基础在于企业利润。由供给端收缩引发的上游企业利润改善传导至下游是2017年的主线逻辑，而今年终端需求疲弱，盈利收缩反向抑制上游，也伴随着估值的回归。

　　私募聚会，普遍比惨

　　实际上，在今年的弱势行情的影响下，2018年权益类基金几乎全军覆没，基金排名数据更不是“惨”字了得。据了解，2018年国内股票型基金的平均收益仅为负19.2%，而私募聚会谈论的内容也从以往的比谁赚得多，变成了今年的比谁回撤少。

　　相关数据显示，年前11个月，规模在10亿-20亿的私募，平均亏损为13.32%；20亿-50亿规模的平均亏损11.71%；50亿-100亿规模的平均亏损14.61%；100亿以上的最为可怜，平均亏损达到了16.27%。目前整个私募行业平均亏损幅度达到9.64%。此外，基金业协会统计数据显示，目前，已备案私募基金规模为2.26万亿元，同比减少了200亿，首次出现负增长。

　　明年情况会更糟吗？

　　然而就在全行业面临最艰难时刻时，不少业内人士对明年的预期反倒不那么悲观。

　　乾明资产总经理李昊庭就曾向媒体表示，相较于美股，A股经过几年深度回调，已提前进入估值底与情绪底的双重筑底阶段。2017年，中国对全球经济增长率的贡献超过了欧美日韩的总和，说明了以实体经济为支撑的中国经济具有顽强的生命力和雄厚的实力，因此不应该对经济增长过于悲观。

　　目前参与股市的A股投资者结构将发生变化，且明年市场的增量资金不同于过去的游资等短线性质的资金，将主要来自于海外、银行理财子公司、养老金体系、保险资金等。A股将来有望走出5-10年的结构性慢牛行情。鉴于此，李昊庭认为就算美股牛市结束，对A股拖累的影响也较为有限。

　　君茂资本合伙人仇晓光在考虑到A股的风险释放要早于美股且目前的估值水平已经到达历史最低位置后表示，未来美股的下跌未必是影响A股走势的核心因素。

　　总的来说，兴业证券全球首席策略师张忆东认为，“虽然短期市场难以进入大牛市，但当前处于底部区域是公认的，是确定的”。而从“长钱”的角度考虑，现在就是配置中国资产的好时机。而且无论中国的债权还是中国一些优质的股权，其实都比其它新兴市场乃至于欧美市场有更加好的性价比。

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