周四市场震荡回落、成交依然低迷；上证指数收于2536点、下跌0.5%，上证50下跌1.46%、创业板指上涨0.7%，上证50和创业板指出现一定的跷跷板效应，上证50指数盘中跌破2331点的年内低点、更多显示了机构抱团股的补跌特征。板块方面，创投股以及计算机等科技有所反弹，银行建筑医药等持续下跌、尤其是银行股为代表的上证50权重股的下跌比较明显。

从市场运行看，隔夜美联储加息、美国道指下跌1.5%，对应亚洲盘的日经指数下跌2.84%、恒生指数下跌1.22%而言，上证指数下跌0.5%且创业板指数上涨0.7%，显示了A股在外部冲击下的韧性的确在增强。

A股市场的这种韧性，一方面来自A股已经连跌3年、估值底部和技术上超卖；另一方面则来自于国内政策逆向操作的动向、比如央行创设定向中期借贷便利类似于对小微民企的定向降息、比如部分地方房地产调控的松动、比如金融稳定发展委员会再次强调“当前资本市场风险得到较为充分的释放，已经具备长期投资价值，改革面临比较好的有利时机”；当然，市场更希望看到减税等政策的落地。

从大类资产的表现看，近期一个突出的现象是美股大跌、隔夜道指又下跌2%，石油大跌、隔夜下跌4.1%，有色金属走稳尤其是黄金走势较强，美联储加息后美元指数走弱。传导至A股，中期看属于中性略好、短期则处于震荡状态。

其一、美股大跌，一方面显示所有资产都很难逃脱地心引力、均值回归的规律，即涨多了会跌、跌多了会涨，当然、暴跌的美股、也会对中美贸易战中的美方形成压力、更利于达成协议。另一方面，美股下跌、会削弱外资对A股蓝筹白马股的吸引力，因为在全球估值比较中寻求低估洼地的国际资金在美股持续下跌后、A股蓝筹的估值优势就会弱化。故，一般看，在美股下跌通道中、国内部分蓝筹股的吸引力也会减弱；从近期银行为代表的权重股的回落，也显示了这方面的联动性；当然银行股的回落、还有未来银行反哺小微民企过程中盈利能力和资产资产的担忧、故已有不少机构对银行的评级下调至中性了。

其二，油价下跌、美元指数走弱，对国内是中期利好；即，虽然油价下跌对石油板块形成一定的压力、但是A股比较特殊、两桶油的抗跌性较好，故，油价下跌对A股的负面影响较小；相反，对交通运输、中下游产业形成利好。而美元指数的走弱，则有利于人民币汇率的稳定。

因此，相对以往美联储加息后美股继续上涨的历史而言，这次美联储加息后美股的持续调整以及油价暴跌、美元走弱，虽然对部分相对估值较高的蓝筹股形成压力，但是，对国内市场的中期走势形成一些正面的因素。因此，伴随着美联储加息的靴子落地，A股市场的外部不确定性有所弱化；但是，由于蓝筹股和外盘的相关性较为紧密、且临近年末股市难有增量资金入场，故市场短期仍以震荡搓揉为主、短期上下空间均不太大、但短期也不过分悲观。操作上、控制仓位、熊市靠熬；后期重点跟踪国内稳增长政策的进程以及科创板推进的进程、并且关注成交量的变化以及热点板块的持续性来推测市场筑底的进程。

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