传统观点认为疲软的日元将提振日本物价，但目前的事实并非如此，高盛认为低廉的油价削弱了日本物价压力。

CNBC引述高盛高级经济学家太田友广近日一份报告中的话称，较低的油价带来的通胀向下压力将变得更加明显，并可能在年中达到-0.8%。自从去年6月以来，全球供应过剩已导致原油价格下跌了约50%。

“同时，我们预期日元贬值带来通胀压力最多仅为0.4%。”太田说，因为汇率对物价的影响逐渐缩小。

结束长达20年的通货紧缩是日本首相安倍晋三经济政策以及日本央行的关键任务之一。但截至目前尚未达标，据日本政府27日发布的数据，由于低廉的原油价格持续拖累日本物价，今年2月日本核心通胀率下滑至零，为近两年来最低水平。数据显示，2月日本核心消费者物价指数(CPI)同比增速再次放缓，1月CPI同比升0.2%。野村证券经济学家认为，鉴于2月全日本CPI数据，日本核心通胀率存在下降为负增长的风险。

自去年4月安倍政府将消费税从5%增加到8%以来，日本家庭普遍收紧钱袋。统计数据显示，今年2月日本家庭开支年率收缩2.9%，这已经是持续收缩的第13个月。但考虑到进口仅占据日本家庭开支的20%，消费税的增加可能带来比此前预计更广泛的负面影响。

太田说：“消费税增加导致的基本面恶化可能要比日本央行此前预期的更严重。”这进而导致使用进口商品的日本生产商通过其他方法解决成本增加问题，而非涨价，从而进一步削弱通胀。高盛的报告称，例如使用进口原料的食品公司纷纷缩小了包装尺寸或“混入更便宜的原材料”。

根据高盛的报告，在2012年9月~2014年5月间，日元兑美元汇率下挫了近30%，而国际原油价格则上涨了超过8%，这促使2013年下半年日本通胀增长了约0.5个百分点。

“那时日本通胀受外围因素单独的有效支撑。”太田称，随着日元贬值，对通胀的影响变得有限。报告还称，自日本央行去年10月底宣布扩大量化宽松以来，日元已贬值仅10%，然而这仅提振通胀率上涨0.25%。即便美元兑日元汇率涨至150，通胀也仅上涨0.5%左右，且将无法抵消油价带来的通缩压力。

有分析师预计，如果今年4月仍无法达到2%的通胀目标，日本央行很可能扩大目标，并可能再次放松货币政策。

日本央行新任审议委员原田泰曾在就职记者会上表示，经济运行中会出现各种情况，很难将2%的通胀目标和2年的时间作为刚性目标，如果油价下跌使日本央行无法在两年内达到目标，不应被视为问题。同时，他还表示，如果物价不上涨，通缩预期加剧，日本央行可能需要进一步放松政策。

高盛首席日本经济学家马场直彦(Naohiko Baba)在今年3月的一份报告中称，不管时间表如何，日本央行需要宽松政策维护其公信力，最可能在7月放松政策。