证券时报头版：无惧20%保证金，投机资金盘桓7月苹果合约

证券时报报道，7月中旬，苹果期货迎来了第二次交割。令人意想不到的是，在交割之前，郑商所将1907合约保证金提高到20%。

在上市之初，苹果期货一般月份合约保证金为7%。众所周知，对于期货品种来说，提高到20%保证金水平往往意味着失去交易量，成为了“僵尸”合约。

但是，7月19日，苹果期货1907合约成交量和持仓量不降反升，成交量达到了1.31万手，持仓量为1.28万手，总资金规模超过了2.5亿元。“这种情况非常罕见，几无先例。”多位市场人士感叹，这可能与在苹果期货上获利颇丰的投机资金迟迟不愿离去有巨大关系。

与此同时，7月苹果合约的最终交割量共计2张，对应交割苹果40吨，创下新低。现货商参与交割的意愿仍然没有出现明显改善。

7月仓单交割量仅2张

7月苹果交割情况逐渐明朗。

7月苹果交割价格比5月交割价还低250多元/吨，仓单交割量仅有2张。据测算，7月交割价格约为8636元/吨，而5月交割的仓单平均价格为8890元/吨。

“苹果期货市场没有什么空头，也没有多少人愿意准备交割。”山东一家交割仓库负责人无奈地表示，实际上，仓单注册成本都要9000元/吨以上，苹果产业客户普遍不愿意交割，他们更愿意直接卖到市场上。

其实，从7月苹果期货合约走势来看，有不少注册交割仓单的机会。6月中旬之后，7月交割的苹果期货价格持续在每吨1万元以上，一度冲上了10750元/吨。虽然此前有观点认为，注册的苹果仓单只是现货市场的中等货，但是从仓单注册情况看，符合注册标准的中等货苹果似乎“不情愿”来注册。

进入7月交割月之后，苹果期货注册仓单数量为23张。其中，20张来自陕西华圣企业（集团）股份有限公司，2张来自烟台泉源食品有限公司，1张来自山东莱州天赐宝物产有限公司。

7月17日，是7月苹果合约的第12个交易日，也是最后交割日。从期货仓发布的单日报表来看，当日苹果交割仓单仅有2张，而且都来自烟台泉源食品有限公司。

至此，市场可以看到7月的最终交割量：7月苹果合约共计交割2张，对应交割苹果40吨。相比之下，5月交割甚至更活跃，当时参与交割的仓单有6张。

私募大鳄赚得盆满钵满

值得注意的是，此次2张苹果交割仓单，40吨苹果全部被烟台冠果公司拿下。此前，烟台冠果也参与了苹果期货5月合约的交割，在全部实际参与交割的260吨货物中，该公司还是240吨的接货方。

7月交割仓单数量比5月还少，这个现实显然低于市场的普遍预期。6月底，有关方面认为，苹果注册仓单数量增加明显，客户都在积极学习交割流程、掌握交割标准，为以后大量参与期货市场做准备。但如今看来，现货商参与交割的意愿仍然没有出现明显改善。

“在5月份经过一波小幅上涨之后，目前苹果现货销售情况很差，价格下跌明显。”山东一家苹果经销商对证券时报记者表示，苹果期货并没有给自己公司带来销量上升，公司也没有计划去套保。尤其是水果旺季正在到来，各类水果价格也不高，去年的苹果在鲜果市场上比较缺乏竞争力。

相对于苹果现货市场的无奈，期货私募却借这次炒作苹果期货赚得盆满钵满。根据在“资管网”有持续半年业绩记录的期货私募单账户统计数据，在今年上半年期货私募的收益榜上，前三名的获利主力品种都是苹果期货。其中，期货私募冠军黄润华抓住疯狂的苹果，半年获利40倍赚了4100万。在今年上半年，期货私募单账户交易分布的47个品种中，盈利最高的品种还是苹果，盈利总金额为7585万元。

面对这个新品种的不成熟，郑商所自6月21日起，把苹果期货合约交易手续费标准提高到20元/手，日内平今仓交易手续费标准为20元/手。并且从6月28日结算时起，苹果期货合约交易保证金标准全线提高到11%。该政策直接推动其交易量和成交金额大幅下滑。

统计数据显示，炒作苹果期货的热度大幅减弱。6月最后一周，成交量661万手，成交金额6493亿元；7月第一周，成交量434万手，成交金额4297亿元；7月第二周，成交量289万手，成交金额2879亿元。

显然，在全线上调苹果期货手续费和交易保证金标准后，苹果期货的成交量和成交金额都出现了急速下降。至此，苹果5月份以来的疯狂局面，得到了初步控制。

而在此前的5月14～18日的一周内，苹果期货成交量曾达到2424万手、成交金额2.2万亿元的罕见历史纪录。尤其在5月16日，苹果期货成交资金在整个商品期货市场占比超过25%，成交持仓比达11.03倍。

政策显效尚需时日

7月11日，郑商所将1907合约保证金提高到20%后，苹果期货市场也似乎要进入一个新的发展阶段。但是，从成交数据来看，政策显效仍然需要时间。

7月16日，1907合约挂牌第一天，该合约在一手保证金已经高达2万多元的情况下，成交量为8094手，持仓量3462手。4个交易日之后，7月19日，成交量和持仓量不降反升，成交量达到了1.31万手，持仓量为1.28万手，总资金规模超过了2.5亿元。

“这种情况非常罕见，几无先例。”多位市场人士感叹，从以往经验来看，对于期货品种来说，提高到20%保证金水平往往意味着失去交易量，成为“僵尸”合约。此前，市场已有多个品种在保证金提高到20%之后，名存实亡。但是，苹果期货之所以如此另类，可能与在苹果期货上获利颇丰的投机资金，迟迟不愿离去有巨大关系。

可见，监管效果彰显仍然需要巨大耐心。从苹果期货1907合约情况看，监管当局对于真实投机程度需要进一步地调研和观察。市场也一直在疑问，郑商所是否会继续提高苹果期货其他合约的保证金？

有业内人士表示，无论苹果期货继续维持着低迷的成交，还是疯狂投机资金剧烈博弈，对于中国期货市场来说，都是一次难得的尝试。毕竟，任何期货品种从混沌走向成熟，都需要时间和市场的考验，需要市场各方博弈和妥协、需要监管当局广开思路采纳各方意见，需要全产业链上的各方努力寻找最大公约数，谋求利益平衡。最终，这个期货产品才能真正走向成熟和成功。