或面临较大的创投减持压力

　　截至7月8日，小米集团一共有超过7000名员工持有股票或期权，IPO后将获得“资本市场给予的福报”。而最早期的VC的第一笔500万美元投资，回报则超过850倍。

　　然而，看着近期在港上市的新股接连破发，打新抽中小米的投资者却并不认为即将到来的是“收获”。在7月6日收市后进行的暗盘交易中，一些心急的投资者已提前割肉离场。在上周五的暗盘交易中，小米以16港元/股开盘，最高涨至16.72港元/股，最终以16.1港元/股收市，较发售价17港元下跌5.29%，成交额7620万港元。

　　暗盘就是场外交易市场，一般于新股上市前一个交易日收盘后进行。暗盘交易不通过交易所系统，而是通过券商的内部系统进行报价撮合。这个小范围的试水，往往被市场用来推测新股上市首日的股价走势。

　　国信证券认为，雷军和公司管理层对外传达的是，小米是一家纯正的互联网公司。然而，从公司的业务结构看，小米是家不折不扣的科技消费品公司。与快速增长的硬件业务部门相比，互联网服务对公司营收的贡献比例在近三年始终没有超过10%，在2017年甚至下滑一个百分点，至8.6%。尽管互联网业务2017年贡献了公司39.3%的毛利，但ARPU值(单用户平均收入)仅为58元。小米的互联网业务板块在社交、游戏、广告、互联网金融等各条战线上一直表现得不温不火，以市场份额和影响力而言，与国内顶尖互联网公司相比差距明显。

　　国信证券还指出，小米在上市6个月后将面临早期VC和PE股东减持的压力。小米在历史上共有九轮优先股融资，合计融资金额达15.8亿美元。这九轮融资发生在2010年9月至2014年12月，现在基本都到了风险资本需要退出的时间段。且相较于发行价17港元/股而言，大部分早期投资者均获利丰厚。

　　为更好地帮助投资者管理风险，港交所已经宣布，在小米挂牌的同时，推出小米期货和期权，此外，将小米纳入可沽空的证券名单。

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