环旭电子(601231)
——苹果、穿戴双龙头，SIP应用突破速度将超预期

苹果产业链与智能穿戴双龙头！对于苹果产业链的投资选择，我们依旧强调寻找增量与弹性。2015年 Apple Watch 将是苹果最重要的增量产品，也是智能穿戴产业链中最具有业绩支撑和想象力的产品主线。在Apple Watch中，环旭电子无论从单价、供应商地位、用户粘性等角度看，都是最受益，也是弹性最大的品种。将是2015年苹果产业链与智能穿戴产业链的双重龙头！
 SIP应用 突破速度 将超市场预期。目前来看，全球范围内SIP微小化模组的主要应用为iPhone/iPad中Wifi模组及Apple Watch 中的S1模组，受到移动电子产品行业轻薄化、模块化的趋势推动，结合产业链调研信息，我们预测 2015年将在智能手机中出现新的应用突破，大大打开SIP业务的发展空间， 突破速度超越市场预期。
  重点关注汽车电子行业跨越式发展机会。公司汽车电子业务为车头灯、车内控制板等产品，公司在战略上非常重视汽车电子的发展机会，并将此作为长期战略型方向进行规划与投入。我们认为汽车电子行业门槛高，验证周期长，最佳进入路径将是通过外延并购，我们猜测在A股市场并购整合整体趋热的背景
下，公司可能在合适的机会下通过并购实现汽车电子业务的跨越式发展。
  横跨两岸市场，可能成为台湾优质资产的整合平台。环旭电子背靠全球最大的半导体封测集团日月光，公司前身是台湾曾经的挂牌公司环隆电气，公司深谙两岸金融市场规则，掌握台湾产业链优质资源，长期来看有可能成为台湾优质资产的整合平台，具有极大的并购整合空间。
  重申买入评级！根据我们分析的未来SIP行业发展趋势，我们上调公司15-16年盈利预测，增发摊薄后公司14-16年EPS对应从0.67元，1.13元，1.51元，上调至 0.67元，1.26元，1.85元，目前公司股价对应市盈率为47.0X、25.1X、17.1X，考虑到环旭电子作为智能穿戴及苹果产业链的双龙头标的，我们认为6个月合理估值为2015年35X，对应目标价为44.1元， 重申买入评级。