招商证券 (600999)
——投行与双融业务大幅增长

2014年前三季度 公司营业收入同比增加48.15% % ， 归属上市公司股东 净利润同比增加60.08%，符合预期。2014年前三季度公司实现营业收入65.72亿元，同比增加 48.15%；归属上市公司股东净利润25.33亿元，同比增加60.08%；归属于上市公司股东的净资产403.09亿元，同比增加51.52%，加权ROE为4.58%，同比上升0.58个百分点。
  投行、资产管理、自营和融资融券业务收入大幅增加 。经纪业务净收入23.74亿元，同比增加9.60%，收入占比 36.12%；投行业务净收入8.04亿元，同比增加256%，收入占比12.23%；资产管理业务净收入2.83 亿元，同比增长106.57%，收入占比 4.31%；自营业务净收入18.08 亿元，同比增加 32.65%，
收入占比27.51%； 三季末公司融资融券余额为344.91亿元， 同比增加120.43%，利息净收入12.77亿元，同比增长 153.88%，收入占比 19.43%。
  公司净利润率逐步提升。营业利润率为48.31%，同比增长4.33%，归属于母公司所有者的净利润率为38.54%，同比增长2.85%，总杠杆为3.26倍，同比增加0.12倍，剔除客户保证金之后的杠杆为2.29倍，同比增加0.18倍，由于公司增发融资，有效杠杆略有下降，当前有效杠杆为1.65倍，同比下降0.3倍。
  维持“增持”评级。公司增发后，净资产规模大幅提升，为今后开展资金类业务打下坚实的基础。上调2014-15年公司EPS盈利预测至0.6元、0.72元，分别增加11%和20%，对应目前股价的PE为19倍和15倍，维持“增持”评级。

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