1、创业板处于阶段性高位。今天特别拿出来分析讨论，是因为市场争议比较多，有人说到顶了，有人说还能涨。记得在去年初的时候，市场上有相当多的人说创业板见顶了，依据是估值。我们当初的结论是阶段性高点，中国经济转型需要创业板这个窗口，注册制的推行需要创业板做大做强。时隔一年后，再来看创业板，一切自白。那么从现在往后看，我们的观点依旧不变，创业板是牛市的先锋。只是，从中短期看，我们认为创业板走到了相对高位，需要一个充分调整，这个调整本质上还是疯涨之后获利回吐。调整的时间越充分，未来继续向上的空间就越大。因为注册制推行必然颠覆二级市场定价逻辑，大家更看中企业商业模式下盈利能否持续和增长，因为对于亏损上市企业来说，单纯的估值理念不再合适了。