“很多投资者近期对体育板块的兴趣在提升，但面对股价上涨也会及时获利了结。这意味着，市场认可了板块前期的政策驱动，但在兑现后更想要看到实实在在的利好。未来，资本运作将会是板块最大的驱动力。”在3月3日的体育行业投资交流会中，广发证券轻工首席分析师李音临表示。

三天前，2月27日的中央全面深化改革领导小组第十次会议上，《中国足球改革总体方案》获审议通过。这则年初以来就酝酿已久的传言也终落地。

多位分析师此后的点评都认为，此次方案出台虽未披露正式文件，但透露了本届政府推进体育改革的决心和意愿，顶层设计意义重大。此外，对于举国体制和市场体制相结合的表述，还有望解决足球产业行政化制约的难题。

然而，与年初时足球及体育相关概念股的轮番暴涨不同，利好落地后，却未再现足球题材个股疯涨之势。此前涨势凶猛的雷曼光电(300162.SZ)、贵人鸟(603555.SH)、江苏舜天(600287.SH)等，近三日累计涨幅分别为4%、7%、0.07%。

但体育股热度并未减。在中国申办冬奥会进入奥委会考察的关键期，冰雪项目细分领域风生水起。国旅联合(600358.SH)2月27日晚宣布签订全国冬运会市场经营开发协议，本周两个交易日急涨16%。

值得注意的是，体育板块整体趋势明显回暖。中证体育产业指数在2月9日正式发布后，截至3月3日的12个交易日里累计涨幅12%，年内累计涨幅也达到了23%。

政策利好落地后牛股不牛，板块却兀自上涨。李音临对此表示，近期有部分投资者表示已将所持个股逢高减持，继续看好体育板块，但需要看到实实在在的利好，站在目前的节点上，一方面市场还需要挖掘消化此次足球改革方案中的超预期内容;另一方面，体育板块需要新的驱动因素。

在李音临看来，此次改革方案中透露了资本市场的重要信号，有关鼓励民间资本进入、人才培养机制的提法大大超出市场预期，可以预期民间资本投资、上市公司兼并重组的自由度将有较大提升。

“足球深改方案背后，正是以鼓励一二级市场以联动方式、以吸引民资进入体育产业各领域的方式做大整块蛋糕，2015年的体育板块，很可能会复制2013年传媒板块的行情。”李音临称，

体育产业的资本运作趋势已露出苗头。贵人鸟1月中旬就公告称，将增资虎扑体育并合作成立体育产业基金，未来三年分两期向产业基金投入10亿元。随后，探路者(300005.SZ)也与江西和同资管发起设立体育产业并购基金，总规模为3亿元。赴港股上市的智美集团(01661.HK)早在去年年中，便与深创投设立了体育文化产业基金。在二级市场外，万达等纷纷涉足体育产业链。

“体育产业的二级市场投资逻辑，要先后经历政策驱动、回归行业基本面、龙头扩张及并购基金获取一级市场宝贵资源这几大步骤。”李音临表示，当逐渐脱离政策驱动之后，值得投资的体育产业板块上市公司，必须要贴有深耕某个细分领域的“实力标签”，投资者与市场才会给出高溢价。同时，上市公司要有较强的融资能力，考虑体育产业的粉丝经济特征，即前期仍需培育足够的用户和成熟的市场，运用并购基金或许会成为上市公司首选。

李音临还透露,在近期接触中了解到，一级市场或将酝酿一轮较大规模的体育产业并购基金和相关产品，发酵时间可能会长达一年。此外，伴随中证体育指数的成立和表现，体育股的投资逻辑正从概念炒作向板块效应转变，板块行情或将再起。“就个股走势来看，并购标的估值高低将不会直接影响股价涨跌，资源的稀缺性才是决定走势的关键。”