周四A股市场在短暂盘整后强势反弹，沪指盘中收复30日均线并一度触及3300点关口。

　　我们认为，在相对宽松的货币政策和改革红利两大驱动力推动下，市场中期强势格局有望延续，不过沪指上方3400点大关处压制依然明显，指数突破难以一蹴而就，短期市场将以震荡盘升的方式，完成以时间换空间的过程。

　　从盘面观察，节后市场运行风格出现了些微转变，前期一枝独秀的中小市值品种开始步入阶段性整理，电子元器件、传媒等成长股代表更是一度快速回落。

　　而此前相对低迷的权重品种则接过领涨旗帜，建筑、煤炭、有色等权重板块纷纷企稳反弹，尤其是以券商为首的金融板块周四盘中发力，对指数拉升作用明显。市场热点也由网络安全、移动支付逐步切换至自贸区、丝绸之路、水利水电建设等主题概念上。

　　整体看来，盘面结构型特征未有太大改观，大中小市值品种跷跷板的格局有所体现，资金在中小市值品种和权重蓝筹之间调仓换股的痕迹十分明显。

　　这虽然从一定程度上保证了市场热点不至于缺失，但也反映出多空双方对投资标的分歧较大，板块的分化也加剧了做多合力凝聚的难度，并不利于指数纵深反弹。加之近两个交易日两市量能也并未能出现明显放大，场外资金入场意愿偏淡，市场热点活跃依然有赖于存量腾挪，还难以满足权重蓝筹持续强势上涨所需的资金规模，量能不济是指数反弹最大的阻碍。

　　不过市场增量资金不足的情况有所改善。春节假期之后，市场正处于新股申购的空窗期，加之节后资金回流，短期流动性环境将逐步转向相对充裕的状态，这一点从节后隔夜上海银行间同业拆放利率连续走低也得到了印证。

　　与此同时，央行[微博]在扩大降准范围的同时，周四继续在公开市场进行了380亿元逆回购操作释放流动性。虽然同日还有1250亿元逆回购到期，但结合央行节前连续四周净投放4000亿元的举动来看，央行保持流动性适度宽松的态度并未转变。

　　因此，尽管近期人民币兑美元汇率进一步波动，热钱持续流出对当前市场流动性环境形成了挤压，但在央行主动调控下，短期流动性环境将保持相对平稳，这无疑将为市场的反弹提供一定的量能支撑。

　　考虑到我国仍面临着较大的通缩风险，宽松政策有望保持持续释放，这也将为市场注入新的活力，A股中期强势格局尚未发生转变。

　　值得关注的是，最新公布的2月汇丰PMI预览值重回荣枯线上方，经济数据的转暖有望从基本面对短期指数形成支撑。加之两会召开在即，以改革为首的主题概念有望进一步催化结构性行情。

　　结合技术面观察，目前沪指已重回30日均线上方，日线级别均线系统和MACD指标均有形成金叉的迹象，给A股反弹提供了阶段性的技术支持。

　　不过随着沪指逐步接近前期高点3400点大关，获利回吐压力加大，这或将限制指数反弹力度和空间，短期指数在3400点下方仍有震荡要求，核心震荡区间在3100点~3400点之间。

　　建议投资者关注受益于两会召开的国企改革等题材，长线可继续关注信息技术、节能环保、生物等板块机会。

　　(作者单位：西部证券(37.00, -0.14, -0.38%))

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