油气设备板块：风险与机遇并存。 中海油 2015 年资本开支同比下调 1/3，中海油宣布 2015 年全年资本开支缩减至 700-800 亿元，相比去年预计实现的资本支出降低 26-35%，为三年以来最低水平，远低于 1000 亿元左右的市场预期。其中：开发投资占整体资本开支的 67%，达 469-536 亿元，同比下降 23-33%。勘探投资占比 21%，总计 147-168 亿元，同比减少 29-38%。生产资本化投资占 10%，累计 70-80 亿元，同比大幅下挫 41%-48%。

　2014 年下半年以来，原油价格大幅下跌 50%， 2015 年油公司资本支出计划必将大幅缩减，我们预计中石油中石化资本支出也将出现大幅下调。目前的原油价格已经在页岩油和其他非常规油气生产商的成本线之下，将面临大幅减产，供给缩窄在即。因此，我们估计原油价格长时间处于底部概率较小。建议择机关注：惠博普(002554)、吉艾科技(300309)、杰瑞股份(002353).

　　智能装备： 2014 年我国机器人销量又创新高，估计接近 5 万台，较 2013 年 3.7万台同比增长 35%左右，持续高速增长。 我们认为未来我国将工业 3.0、 4.0 并行发展。赛迪智库发布《2015 年两化融合发展十大趋势》认为 2015 年智能制造成为两化深度融合主攻方向，国家和地方将继续出台政策推动智能化建设发展。预计今年中旬我国将出台《中国制造业 2025 规划》，对产业形成政策支持。我们从工业 3.0 和工业 4.0 两个角度建议关注：机器人( 300024)和沈阳机床(000410).

　　铁路设备： 南北车整合后，行业整体打开新的市场空间。 我们认为 2015 年铁路设备行业将继续作为市场热点，催化剂为海外高铁大单的落实。 墨西哥高铁项目将在本月中旬重启招标，中铁建和南车联合体将继续参与招标，我们认为中标仍为大概率事件。建议关注铁路整车和配件企业，以及铁路后市场公司：博深工具(002282)、鼎汉技术(300011).

　　国企改革和资产证券化： 关注南北船资产证券化带来的船舶上市公司投资机会：广船国际(600685)、 *ST 钢构(600072)、中国重工(601989).

　　军工： 我们看好军工企业长期发展， 2014 年军工上市公司股价大幅上涨提前体现改革的部分预期，我们认为 2015 年军工企业将会有所分化，建议关注有业绩表现和明确资产证券化和改革预期的标的中航飞机( 000768)、 中国卫星(600118)等。

　　个股研究

　　博深工具：稳步推进金刚石工具高端化和高铁刹车片产业化

　　公司传统主业正底部回升，高端产品开拓和海外市场布局态势良好，高铁刹车片通过台架测试的确定性很强，有望16 年实现产业化，为公司贡献极大的业绩弹性，除高铁刹车片之外，公司有望打造高铁零部件平台，成长空间进一步打开。我们略上调公司2015-2016 年的盈利预测，预计2014-2016 年的每股收益分别为0.14元、0.22 元、0.72 元，对应动态市盈率分别为113 倍、70 倍、21 倍。虽然当前PE 较高，但高铁刹车片产业化后仅刹车片业务的合理市值就在60 亿以上，加上传统业务，整体合理市值应在75 亿以上，具有翻倍空间。从战略层面，公司正在发生一些深层次的变化，业务架构和组织管控体系正在经历变革，未来的成长空间和路径业更加清晰，我们上调公司投资评级至“强烈推荐”。(东兴证券)

　　中航飞机：成熟机型提供安全边际，新机型带来业绩增量

　　关注1:成熟机型军方需求稳步增长，提供安全边际

　　军机方面，公司当前的主要机型包括轰六系列和飞豹系列轰炸机，以及运八系列中型运输机，均是军方采购的主力机型。近年来我国军费投入保持高增速，鉴于周边局势复杂化，国家提出建设空天一体攻防兼备的强大空军的目标，预计军方对空军装备的采购将加速。在民机方面，公司当前的主要机型是涡浆支线飞机新舟60 和新舟600,2014 年公司分别与幸福航空、柬埔寨巴戎航空签订了新舟60 飞机购买合同，未来几年民机交付量提供有力保障。我们认为，公司军机和民机现有成熟机型市场需求稳定增长，为公司业绩提供安全边际。

　　关注2:新机型市场空间巨大，将成为公司业绩主要增量

　　公司在研民用机型新舟700 是公司自主研制的新一代涡桨支线飞机，有望在2017 年实现首飞，在2018- 2019 年交付使用。新舟700 在性能方面可达世界先进水平，将充分参与国际市场竞争。2014-2033 年全球航空公司预计将需新增或更换涡桨支线飞机3400 架，价值约800 亿美元，其中新舟700 所属的60-90 座级涡桨支线飞机需求量最大。

　　我们认为，公司研制的新机型定位准确，军用和民用均面向巨大的市场空间，投产后将为公司业绩带来巨大的增量。

　　关注3:飞机零部件业务将充分受益于国产商用飞机带来的增量

　　公司的飞机零部件业务主要包括飞机起落架、飞机制动系统、国际商用飞机转包业务、ARJ21 和C919 飞机零部件。公司承担着ARJ21飞机机身、机翼、尾段、发动机吊挂、全机电缆、电源中心、机头等部件生产；同时，公司承担着C919 机体中机身、外翼翼盒、副翼、后缘襟翼、前缘缝翼和扰流板等部件制造，并作为中机身和外翼翼盒的唯一供应商。当前，ARJ21 飞机已获得型号合格证，预计2015 年开始有小批量交付；C919 已进入总装阶段，预计2016 年有望首飞。我们认为，公司零部件业务国际转包方面将平稳增长，未来主要看点在于ARJ21 和C919 的量产，将为公司带来巨大的业绩增长空间。

　　结论：我们看好公司飞机整机业务以及飞机零部件业务的发展前景，我们预计公司2014 年-2016 年的EPS 分别为0.18 元、0.23 元和0.29 元，对应PE 分别为127 倍、98 倍、76 倍。首次关注，给予“强烈推荐”评级。(东兴证券)