股票(网上)转户、开户 http://dwz.cn/zjgS4 手机http://wap.hysec.com软件下载，即享个股答疑、牛股推介、万5佣（含交易所规费），赠 擒牛指标炒股软件；QQ756257474,电15919881826

http://blog.sina.com.cn/s/blog_604230250101i7ut.html

分析师：周海晨/屠亦婷   研究支持：范张翔

事件：上市公司通过分别出售和收购部分资产，优化资产结构。出售资产：拟向控股股东大亚集团及/或其指定的第三方出售下属丹阳铝业分公司（14净利1412.58万元）、丹阳印务分公司（14净利3096.32万元）、上海印务分公司（14净利233.94万元）、丹阳滤嘴材料分公司（14净利1111.53万元）、丹阳新型包装材料分公司（14净利3113.96万元）的全部经营性资产和负债、大亚车轮（14净利3738.82万元）51%股权、常德芙蓉大亚化纤（14净利2523.63万元）45%股权、上海大亚信息（14净利-1.02亿元）49%股权。拟出售资产定价区间9-11亿元。收购资产：拟收购中海国际贸易（控制人翁少斌）持有的大亚（江苏）地板（14净利2894.48万元）25%股权、晟瑞国际持有的大亚人造板集团（14净利1.87亿元）25%股权、斯玛特赛特持有的大亚木业（江西）（14净利6204.31万元）25%股权、大亚木业（茂名）（14净利6164.24万元）25%股权、圣象实业（14净利3878.26万元）25%股权、盛蕊国际持有的阜阳大亚装饰材料（14净利1569.75万元）25%股权。拟收购资产定价区间亦为9-11亿元。同时，公司亦公告14年年报，14年收入同比增长3.1%至84.41亿元，净利润同比增长28.5%至1.68亿元。

收购地板和人造板资产，置出非核心资产，聚焦家居主业。1）全资控股地板和人造板资产，盈利能力持续提升。通过收购地板资产包括大亚（江苏）地板和圣象实业（江苏），人造板资产包括人造板集团、大亚木业江西、茂名和阜阳，公司实现对上述资产全资控股，受益并表利润增厚，业绩增速有望进一步提升。2）剥离非核心资产，主业更聚焦。剥离铝业、印务、滤嘴材料、新型包材公司、轮毂、化纤、信息科技业务等资产负债或股权，一方面降低亏损企业的影响，另一方面使上市公司更聚焦于家居主业，有望明晰经营战略，公司业务结构更加清晰，战略前景广阔。经过我们以14年财务数据测算，置出资产权益利润为7035.19万元，置入资产权利利润为9858.22万元，静态测算净增加2823.03万元，占14年大亚科技归母净利润（1.68亿元）的16.8%。

地板业务：“圣象”品牌价值突出，产品线完善+多渠道促进销售，龙头地位稳固。品牌价值突出：公司地板品牌“圣象”价值达125.92亿元，连续8年蝉联建材行业榜首，圣象牌强化木地板连续18年荣列全国同类市场产品销量，目前拥有年产4000多万平方米地板的产能。产品结构完善：通过推出“圣象”强化木地板、“圣象康逸”三层实木地板和“圣象安德森”多层实木地板，进一步完善产品线，14年以来实木地板增速加快。多渠道促进销售：依托约15家控股子公司和40多家一级经销商，以及次级的直营店、经销商专卖店，公司形成完善的营销网络，国内拥有2600多家专卖店，通过总裁签售、抢工厂、砍价会等活动多通道促销；2010年进驻淘宝商城后目前已成为地板类销售第一名。

配套家居：未来有望向泛家居领域延伸。目前公司向集团旗下的江苏合雅木门（集团持股80%）和江苏美诗整体家居（集团持股80%）供应人造板，合作方借助圣象渠道销售部分产品，同时两家公司使用“圣象”牌商标并支付收入总额的0.1%作为商标许可使用费。未来有望借助公司地板领域强大的品牌辐射影响力和渠道优势，拓展相关配套家居领域（如木门和定制家具）。

人造板业务：产品创新领先，子公司盈利能力改善。人造板业务：共有7家工厂，分别为大亚人造板集团下属的丹阳本部、福建三明、安徽阜阳，以及江西、茂名、肇庆、黑龙江四家公司，总产能160多万平方米。公司人造板现有产品全部达到E0级，并依托国家级研究机构在无甲醛产品等新领域不断开拓创新。茂名和肇庆子公司盈利能力提升，黑龙江子公司亏损幅度有所收窄。

低盈利基数下，业绩向上弹性较高；公司品牌价值待重估，上调评级至买入！公司品牌优势突出，圣象地板品牌价值125.92亿元，大亚人造板品牌价值36.72亿元，提供估值安全边际，目前公司市值仅43.52亿元（vs 同行业的德尔家居市值为36.03亿元，地板业务收入不到大亚的1/5）。公司净利率基数低（14H1净利率  2.6% vs 德尔家居18.9%，扬子地板 14.5%），本次资产调整业绩增厚和主营业务清晰有望带来巨大的向上边际弹性。丹阳市产业规划调整，未来公司将受到5.77亿补偿款（14年8月公司已收到首期补偿款8652万元，未来将体现在公司资本公积中）。我们上调公司15-16年盈利预测至0.43元和0.61元（原为0.40元和0.50元），停牌前股价（8.25元）对应15-16年PE分别为19.2倍和13.5倍，体内资产聚焦优化将增厚业绩，品牌价值提供估值安全边际，未来业绩向上弹性巨大，净利率潜在有翻番空间，上调评级至买入!第一目标价（见报告），对应16年20-22倍估值。

手机股票转户、开户，请下载安装http://www.hysec.com/hyzq/wskh/sjkhrjxz.jsp?WT.ad_ver=1024583，选深圳上步中路营业部，即享个股答疑、牛股推介、万5佣金（含交易所规费）.完成后告知“资金帐号、姓名、身份证号码、手机号”申报低佣。QQ756257474,电15919881826