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【摘要】

2014年以来定增市场十分火爆，吸引了一级、二级市场的大量关注。2014年初至今共498家公司完成定增，总计募资7033.88亿。为更好地方便大家及时把握市场上的定增公司最新动态，我们对市场上定向增发上市公司进行持续跟踪分析。

本系列报告有三大亮点：一是对市场上最新的定增公司进行跟踪分析；二是对一级市场上最新询价公司进行跟踪；三是对二级市场上的解禁前后公司进行跟踪。

新发董事会定增预案情况。2015年1月24日至1月30日期间A股共有28家上市公司新发关于定增的董事会预案，周预案数量上升，显示定增热度持续上升，其中补充流动资金4家，有中国医药、佰利联、海得控制、大洲兴业；项目融资10家，有德威新材、科华恒盛、深天马A、ST传媒、金信诺、银禧科技、青岛金王、多氟多、万方发展、抚顺特钢；公司间资产置换重组（及配套融资）7家，有皇氏集团、绵世股份、华鹏飞、全通教育、天奇股份、海立股份、汉得信息；融资收购其他资产2家，有誉衡药业、山水文化；实际控制人资产注入4家，有三花股份、天山生物、桂冠电力、神雾环保；壳资源重组1家东旭光电。我们认为海得控制、科华恒盛、ST传媒、金信诺、青岛金王、抚顺特钢、汉得信息、全通教育、华鹏飞、皇氏集团、三花股份等值得跟踪。

1月24日至1月30日，没有公司获得发审委通过或证监会正式批文。

对于二级市场定增公司投资机会的跟踪，除了前面新发定增董事会预案公司外，还可以关注以下两类投资机会：一种是解禁前后对于认购方锁定收益为负的公司，即破发的公司，后续股价上涨概率较大；二是对于认购方锁定收益过高的公司，在解禁后存在获利回吐的股价下行风险，可选择在解禁日前后择机做空。已经或6个月内（2014-7-31至2015-7-31）即将解禁的定增公司中，目前有22家破发，即现价复权后低于复权增发价，股价具有一定安全边际，可适当关注相关个股。具体详见报告内容。

风险提示：本篇报告主要针对市场上的最新定增公司动态进行跟踪及相对定增方案等的比较分析，并非调研过所有公司，因此不构成直接推荐建议。

我们对于定增投资机会的跟踪框架

总体来说无论是在一级市场（投资者认购上市公司非公开发行的股份）还是二级市场（所有投资者在二级市场对定增类上市公司进行投资）投资参与定增公司大概率都能获得超额收益。2006年至今，如果把定增项目划分成两个阶段的话，则发行期间（预案公告日-股份变动日）平均绝对收益为40.81%，相对收益为25.47%；锁定期间（股份变动日-解禁日）平均绝对收益为11.19%，相对收益为6.29%。

而对于如何把握定增公司的投资机会，我们过去在定增系列专题报告《增发中蕴含的投资机会》、《定增破发后回补带来的超额收益》等中曾尝试进行不同角度的探讨，结合当下的市场情况及对定增投在机会的综合梳理，我们对于把握定增类公司投资机会的挖掘框架可以从以下几个角度入手：

一级市场的投资逻辑

机构投资者能够参与的一级市场定增项目主要有项目融资和并购重组配套融资，对于选择一级市场的定增投资项目来说可以从三大方面去分析：大股东是否参与、基本面分析、定价与估值的把握。

二级市场的投资逻辑

作为二级市场的投资者，可以从选择投资标的及投资时点两个角度进行把握。

新发董事会预案28家

2014年初以来定增市场十分火爆，有845家公司公布了定增预案，吸引了一级、二级市场的大量关注。2014年初至今（2015年1月16日）共475家公司完成定增，总计募资6774.67亿，其中305家单以现金参与定增，147家由大股东参与定增，142家单由机构投资者参与。

2015年1月24日至1月30日期间A股共有28家上市公司新发关于定增的董事会预案，其中补充流动资金4家，有中国医药、佰利联、海得控制、大洲兴业；项目融资10家，有德威新材、科华恒盛、深天马A、ST传媒、金信诺、银禧科技、青岛金王、多氟多、万方发展、抚顺特钢；公司间资产置换重组（及配套融资）7家，有皇氏集团、绵世股份、华鹏飞、全通教育、天奇股份、海立股份、汉得信息；融资收购其他资产2家，有誉衡药业、山水文化；实际控制人资产注入4家，有三花股份、天山生物、桂冠电力、神雾环保；壳资源重组1家东旭光电。我们认为海得控制、科华恒盛、ST传媒、金信诺、抚顺特钢、汉得信息、全通教育、华鹏飞、皇氏集团、三花股份等值得跟踪。

近期一级市场定增询价情况

根据定向增发大致的询价流程来看，从拿到证监会正式批文到股份登记上市大概1个月左右。

1月24日至1月30日，暂没有公司获得发审委通过或证监会正式批文。

二级市场定增机会跟踪

对于二级市场定增公司投资机会的跟踪，除了前面新发定增董事会预案公司外，还可以关注以下两类投资机会：一种是解禁前后对于认购方锁定收益为负的公司，即破发的公司，后续股价上涨概率较大；二是对于认购方锁定收益过高的公司，在解禁后存在获利回吐的股价下行风险，可选择在解禁日前后择机做空。

已经或6个月内（2014-7-31至2015-7-31）即将解禁的定增公司中，目前有22家破发。即现价复权后低于复权增发价，可适当关注相关个股。