汉得信息 (300170)
—IPO 潮带来新收入，上调2014/2015 年利润预测5%/8%

历史回溯体现管理能力。自2011 年第一季度至2013 年第三季度，汉得信息的薪酬增速与收入增速基本同向变化：在2011 年以前大致落后一个季度，在2012-2013 年基本同步。公司薪酬占总成本的比重约为60%，灵敏的成本控制能力是公司应对宏观经济能力的重要手段，体现精细的管理能力。
IPO潮带来新收入。新上市公司为改善管理能力，投入ERP 建设，为汉得信息创造新收入来源。2012-2013 年，IPO 数量和制造业企业的IPO 数量减少，公司2012-2013 年收入增速也不高。2014 年IPO 恢复利于公司收入增长加速。例如，根据SAP网站，新上市公司纽威股份已选用SAP Business All-in-one
solution，并由汉得信息实施。
股权激励成本已定，2014 年激励成本低。2014 年2 月17 日，汉得信息发布公告称向激励对象授予限制性股票。2014年累计股权激励成本约为1200万元，低于2013年。2013年股权激励成本占营业利润比重达到13%，预计2014年该比例仅为7%。2 月17 日股价基本锁定第三期股权激励成本，后续股价表现与
成本无关。
维持“买入”评级，上调2014-2015年利润预测5%、8%。我们预计2013-2015年收入为8.4、11.0、14.0亿元，归属于母公司所有者的净利润为1.49、1.97、2.45 亿元。每股收益为0.56、0.74、0.92 元。现价对应于2014 年市盈率为24 倍，维持“买入”评级。
股价表现的催化剂：对外投资和并购。明确未来3-5 年的成长边界。新股上市创造新收入来源。